第一,TOT轉(zhuǎn)出項目的經(jīng)營權(quán)如何定價?
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TOT中項目的轉(zhuǎn)出是TBT融資模式得以實施的突破口,而轉(zhuǎn)出項目的經(jīng)營權(quán)的合理定價則是轉(zhuǎn)出協(xié)議達成的關(guān)鍵。如果轉(zhuǎn)讓價格過低,會使轉(zhuǎn)讓方遭受財產(chǎn)損失;如果轉(zhuǎn)讓價格過高,則會降低受讓方的預(yù)期投資收益,導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓協(xié)議難以達成,或者項目產(chǎn)品價格過高。在后一種情況下,如果轉(zhuǎn)讓方為了達成協(xié)議,則需要在其他方面做出較多的讓步和承諾,而過多的讓步和承諾對于轉(zhuǎn)讓方而言同樣會造成一定的損失。
相對于賬面價值法、重置成本法、現(xiàn)行市價法,收益現(xiàn)值法可以比較真實地反映擬轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營權(quán)的真實價值。它通過估算TOT項目融資標的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值,來確定TOT項目融資標的價值的一種評估方法,其基本原理是期望價值理論,是基于標的的預(yù)期收益角度對其價格所作的評估。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
但由于中國國內(nèi)鐵路投資環(huán)境,尤其是投資軟環(huán)境如法律環(huán)境、行政環(huán)境方面的問題,加大了受讓方在經(jīng)營期間的預(yù)期風險,受讓方一般比較難以接受收益現(xiàn)值法評估出來的經(jīng)營權(quán)價格,或者會對出讓方和政府提出比較苛刻的條件,導(dǎo)致TOT協(xié)議難以達成。所以,給TOT轉(zhuǎn)出項目的經(jīng)營權(quán)定價時,要在收益現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上,充分考慮各種風險因素,進行修正,使價格趨于合理、可行。目前,國際上比較認同的方法是美國西北大學教授阿爾費雷德•巴拉特創(chuàng)立的巴拉特評估法。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
第二,擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建TOT項目要與待建客運專線建設(shè)項目相匹配。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
TBT項目融資模式是以BOT項目為中心進行的,是以建設(shè)BOT項目為最終目的,所以,選擇與BOT項目相匹配的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項目也是至關(guān)重要的。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
首先,擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項目的規(guī)模、凈現(xiàn)金流,即其經(jīng)營權(quán)在特許期的估價要與待建客運專線建設(shè)項目相匹配,有專家認為還要盡可能選擇運營成本較低,不需要作較大的固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的已建項目為好。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com
其次,為了促成某待建客運專線建設(shè)項目的BOT融資建設(shè)計劃,業(yè)主或者是宗主國可選擇的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的已建項目不應(yīng)該局限于鐵路項目,也可以是其他項目,如:火電廠,某高速公路段,等等;只要是與待建項目相匹配,或者說更符合潛在投資人的期望要求就行。
另外,擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的項目可不止一個,可以是幾個項目的一部分打包,不過,這就會給接手經(jīng)營的BOT項目公司的管理帶來不便,可以視具體情況而定。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
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