文獻(xiàn)分析丨制度質(zhì)量和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如何影響PPP項(xiàng)目的成效

原文題目：制度質(zhì)量和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如何影響PPP項(xiàng)目的成效———基于“一帶一路”46國(guó)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的研究

原文作者：羅煜、王芳、陳熙

原文期刊：《金融研究》

發(fā)布時(shí)間：2017

關(guān)鍵詞：制度質(zhì)量；國(guó)際金融機(jī)構(gòu)；政府和社會(huì)資本合作（PPP）；一帶一路

 

 

一、研究背景與創(chuàng)新點(diǎn)

 

自2015年中國(guó)發(fā)布的“一帶一路”《愿景與行動(dòng)》以來，以交通、能源、通信為重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通成為建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域。但“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施合作也存在不少挑戰(zhàn)，政府部門財(cái)政體系的資金能力不足以投資、管理和運(yùn)營(yíng)大型項(xiàng)目，而國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際組織也難以動(dòng)員足夠資源提供支持。發(fā)達(dá)國(guó)家中，引入私人部門通過PPP方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為有效解決融資問題的重要途徑。但中國(guó)的PPP項(xiàng)目開展仍處于探索階段，厘清不同國(guó)家私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的成效、影響PPP項(xiàng)目成敗及私人部門參與程度的因素，對(duì)促進(jìn)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目至關(guān)重要。

 

本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于把制度因素量化到實(shí)證研究中，將制度質(zhì)量的差異內(nèi)生化于私人部門對(duì)PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的選擇?；貞?yīng)了對(duì)于亞投行成立的質(zhì)疑聲，論證其在促進(jìn)和保障私人部門參與“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施投資中的重要地位。

 

二、理論分析

 

PPP作為政府部門和私人企業(yè)合作以及分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和共享收益的契約安排，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)分擔(dān)結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致了私人參與程度的差異。影響PPP項(xiàng)目運(yùn)作的成效的因素可歸納為：1、項(xiàng)目所在地PPP成功運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)會(huì)提升后續(xù)項(xiàng)目的成功概率；2、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、私人投資者的數(shù)量、投資金額、周期等項(xiàng)目?jī)?nèi)生特征，在一定程度上可控；3、法治水平、政治穩(wěn)定度、政府效率、對(duì)私人部門管制程度等制度質(zhì)量越高，私人部門的參與程度越高；4、外部融資渠道會(huì)產(chǎn)生差異化影響，非營(yíng)利性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)較私人銀行融資更易提高項(xiàng)目成功概率；5、宏觀經(jīng)濟(jì)條件好、開放程度高有利于促進(jìn)私人部門投資。

 

三、實(shí)證分析與結(jié)論

 

（一）數(shù)據(jù)來源與實(shí)證模型

 

本文選取PPI（Private Participation in Infrastructure）項(xiàng)目庫中“一帶一路”沿線46個(gè)國(guó)家2002－2013年的全部數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，分別使用Probit模型、截面模型進(jìn)行回歸，研究影響PPP項(xiàng)目成敗、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素

 

 

（二）結(jié)論

 

1、過往PPP項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)影響未來PPP項(xiàng)目成功的概率，有過成功PPP項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的國(guó)家未來開展PPP項(xiàng)目時(shí)成功的概率會(huì)提升，失敗的經(jīng)驗(yàn)則有PPP相反結(jié)果；2、私人部門在PPP項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越多，項(xiàng)目越容易失敗，制度質(zhì)量可以通過影響私人部門風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度選擇進(jìn)而影響PPP的成效；3、制度質(zhì)量對(duì)私人部門在PPP項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度有混合影響，法治水平、政府效率、政府控制腐敗和促進(jìn)私人部門發(fā)展的能力越高，私人部門越傾向于選擇更多的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但在越符合西方民主標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家，私人部門越傾向于選擇較低的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；4、在國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)參與提供融資的PPP項(xiàng)目中，私人投資者會(huì)選擇更高的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度。

 

四、政策建議

 

1、構(gòu)建國(guó)際合作機(jī)制，加速推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家PPP項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的積累，形成國(guó)際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，通過提供國(guó)際性公共產(chǎn)品減小私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的交易成本。

 

2、提高一國(guó)制度質(zhì)量，維護(hù)政局穩(wěn)定、打擊政治腐敗、減少對(duì)私人部門不當(dāng)管制，有利于鼓勵(lì)私人部門投資合作PPP項(xiàng)目，并選擇更高的參與程度。

 

3、在傳統(tǒng)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)無法滿足投資需求的情況下，創(chuàng)立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的新型多邊金融合作機(jī)制，將推動(dòng)“一帶一路”沿線國(guó)家加快用PPP模式開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

 

文獻(xiàn)分析：

白楊 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士生

 

指導(dǎo)老師：

王遙 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院院長(zhǎng)