聚焦中國(guó)綠色債券 中國(guó)綠色債券穩(wěn)步增長(zhǎng)的推動(dòng)因素是什么？

編者按 全球疫情大流行下，世界經(jīng)濟(jì)遭受重大沖擊，綠色債券市場(chǎng)也受到重創(chuàng)。為此，穆迪下調(diào)了預(yù)測(cè)2020年全球綠色債券發(fā)行的預(yù)期。可喜的是，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展并未受疫情影響，依舊保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。當(dāng)下，我國(guó)已成為全球最重要的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。中國(guó)綠色債券穩(wěn)步增長(zhǎng)的推動(dòng)因素是什么？如何更好地讓國(guó)際投資者識(shí)別并投資？其未來發(fā)展趨勢(shì)如何？本期財(cái)經(jīng)問道將一一解析，敬請(qǐng)讀者垂注。 

 

危中有機(jī) 我國(guó)綠債市場(chǎng)迎新突破 

 

本報(bào)記者 陳姝含

 

新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，綠色債券市場(chǎng)也不例外。得益于我國(guó)各項(xiàng)政策的大力推動(dòng)，我國(guó)綠色債券幸免于難。接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的多位專家表示，有效的政策舉措將依舊是中國(guó)綠色債券發(fā)行量持續(xù)且有序增長(zhǎng)的關(guān)鍵。未來，我國(guó)綠色債券發(fā)行主體類型進(jìn)一步多元化，2020年將邁上新的臺(tái)階。

 

一枝獨(dú)秀

 

“受新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的影響，全球綠色債券市場(chǎng)受到一定的影響。”興業(yè)研究綠色金融首席分析師錢立華在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。截至2020年6月，全球符合氣候債券倡議組織（CBI）標(biāo)準(zhǔn)的貼標(biāo)綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到8867億美元。2020年1-6月，發(fā)行規(guī)模為872億美元，較去年同期下降了26%。

 

就在此前，穆迪投資者服務(wù)公司(Moody’s Investors Service)報(bào)告顯示，2020年上半年，綠色債券發(fā)行“保持低迷”，下半年才會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢反彈。同時(shí)，穆迪下調(diào)了預(yù)測(cè)2020年全球綠色債券發(fā)行的預(yù)期，2020年綠色債券的交易額將從最初預(yù)計(jì)的3000億美元下降為1750億美元至2250億美元。

 

雖然全球綠色債券市場(chǎng)陷入低迷，但是中國(guó)綠色債券市場(chǎng)受疫情影響有限。根據(jù)Wind最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月30日，今年上半年我國(guó)境內(nèi)“貼標(biāo)”綠色債券共計(jì)發(fā)行136只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1095.5億元，約占同期全球綠色債券發(fā)行規(guī)模的近三成。

 

值得注意的是，中國(guó)貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總量在2019年位列全球第一。日前，中央結(jié)算公司和CBI聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)2019研究報(bào)告》顯示，若以全部貼標(biāo)綠色債券的發(fā)行總量統(tǒng)計(jì)，中國(guó)以3862億元人民幣（558億美元）的貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總量，成為2019年全球最大的綠色債券來源。

 

政策助推 有序增長(zhǎng)

 

我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，得益于各項(xiàng)政策的大力推動(dòng)。日前，中國(guó)人民銀行會(huì)同國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)起草了《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020年版）〉的通知（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“征求意見稿”）。其中剔除了煤炭的清潔利用，同時(shí)還首次納入碳捕集利用與封存（CCUS）技術(shù)。

 

“這次征求意見稿有非常多的亮點(diǎn)，讓國(guó)際投資者看到了中國(guó)綠債市場(chǎng)的巨大進(jìn)步，增強(qiáng)了投資信心。”氣候債券倡議組織中國(guó)區(qū)總經(jīng)理邵歡在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，最大的亮點(diǎn)是新版目錄剔除了化石能源的清潔利用。長(zhǎng)期以來，中國(guó)綠色金融的聚焦點(diǎn)是清除環(huán)境污染，以解決上世紀(jì)80年代和90年代由于工業(yè)急速發(fā)展而引起的環(huán)境問題，這個(gè)階段發(fā)達(dá)國(guó)家像美國(guó)和歐洲也經(jīng)歷過。“化石能源的清潔利用可以減少對(duì)環(huán)境的污染，但是從應(yīng)對(duì)氣候變化的角度，對(duì)碳減排的效果非常有限，遠(yuǎn)不能達(dá)到巴黎協(xié)定中實(shí)現(xiàn)全球氣候目標(biāo)的要求。”她指出。

 

此次征求意見稿中不僅剔除了煤炭，甚至也沒有提到天然氣的利用。同時(shí)，新增了氫能、可持續(xù)農(nóng)業(yè)、綠色消費(fèi)金融以及許多其他的行業(yè)，比如綠色服務(wù)和制造業(yè)。對(duì)此，邵歡認(rèn)為，這凸顯了中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的決心，是中國(guó)在治理環(huán)境污染達(dá)成初步成效后，逐步發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的重要的思路轉(zhuǎn)變。

 

另一個(gè)亮點(diǎn)，在于這次征求意見稿是由中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同發(fā)布的。邵歡指出，這意味著所有綠色債券，不論發(fā)行實(shí)體的類型，都將統(tǒng)一使用新目錄作為募集資金投向的指導(dǎo)目錄，這是業(yè)界期待已久的綠色債券支持項(xiàng)目在不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)的融合，對(duì)綠債市場(chǎng)發(fā)展具有重大意義。

 

另外，征求意見稿還明確了適用的綠色債券品種，做好了新版目錄和現(xiàn)行綠債目錄和國(guó)家發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》適用范圍的銜接，具有很強(qiáng)的操作性。

 

邵歡表示，“征求意見稿使中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)和歐盟分類方案等國(guó)際慣例更加貼近，以便于國(guó)際投資者參與不斷發(fā)展的中國(guó)綠債市場(chǎng)，增強(qiáng)中國(guó)發(fā)行的綠色債券對(duì)國(guó)際投資者的吸引力。期待市場(chǎng)能夠在實(shí)踐中給出更多反饋。”

 

錢立華指出，征求意見稿實(shí)現(xiàn)了我國(guó)各類綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。此次發(fā)布的新版目錄對(duì)我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一，適用范圍包括了境內(nèi)所有類型的綠色債券：綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券，結(jié)束了原來不同綠色債券標(biāo)準(zhǔn)共存的情況，有利于中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

 

錢立華認(rèn)為，征求意見稿實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的接軌。化石能源納入與否是國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)接軌的關(guān)鍵。征求意見稿刪除了化石能源清潔利用的相關(guān)類別，實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的接軌，有利于吸引國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)進(jìn)行投資，提升中國(guó)在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域的國(guó)際話語權(quán)和影響力。

 

潛力無限 未來可期

 

“疫情之下，各國(guó)都推出了提振經(jīng)濟(jì)的刺激計(jì)劃，希望找到下一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。”邵歡指出。

 

以中國(guó)為例，今年3月，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開會(huì)議提出的“新基建”對(duì)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)起到了助推作用。

 

錢立華指出，最受關(guān)注的“新基建”七大投資領(lǐng)域中包含著大量的綠色項(xiàng)目。據(jù)估算，2020年，“新基建”七大投資領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計(jì)在2.17萬億元左右。其中，可以明確歸為綠色新基建的城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁以及特高壓三大領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計(jì)為1.42萬億元，在總投資規(guī)模中占比高達(dá)65%。若是考慮到5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)增效，以及對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用，“新基建”中綠色項(xiàng)目的占比將更高。“如此高占比，也將對(duì)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展起到推動(dòng)作用。”

 

我國(guó)綠色債券如何保持持續(xù)增長(zhǎng)？錢立華說，中國(guó)綠色債券需要更多創(chuàng)新品種，建議進(jìn)一步鼓勵(lì)和創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展債券、氣候債券、綠色政府專項(xiàng)債券以及藍(lán)色債券等。

 

錢立華表示，積極推進(jìn)和發(fā)行綠色政府專項(xiàng)債券，一是綠色政府專項(xiàng)債券適應(yīng)綠色項(xiàng)目，特別是大型的綠色基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，可解決期限錯(cuò)配問題；二是發(fā)行綠色政府專項(xiàng)債融資，依托政府信用，綠色債券的發(fā)行利率較低，可以大大降低大型綠色項(xiàng)目的融資成本，同時(shí)免稅等政策也可以吸引更多機(jī)構(gòu)投資者投資。

 

在我國(guó)，海洋經(jīng)濟(jì)同樣占據(jù)重要地位。錢立華建議，在統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與框架下，可以開始逐步試點(diǎn)和推進(jìn)藍(lán)色債券。

 

“危中有機(jī)，放眼未來，綠色債券的發(fā)展前景依舊向好。”邵歡向記者表示。

 

當(dāng)前，受疫情影響，市場(chǎng)開始尋求更加穩(wěn)定、長(zhǎng)期回報(bào)率較好的投資，同時(shí)注重建設(shè)一個(gè)能夠更好地應(yīng)對(duì)危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)體系。因此，健康、公共衛(wèi)生、生態(tài)保護(hù)等行業(yè)正吸引越來越多的資源投入。

 

邵歡說，“不管是市場(chǎng)追捧的大健康和生態(tài)保護(hù)項(xiàng)目，還是政府倡導(dǎo)的新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其中有許多項(xiàng)目符合綠色債券支持的范圍，相關(guān)資產(chǎn)可以成為綠色債券發(fā)行的基礎(chǔ)資產(chǎn)。”

 

“期待未來一年，有更多的新發(fā)行人加入市場(chǎng)。”邵歡表示。

 

興業(yè)研究綠色金融分析師方琦在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前，我國(guó)境內(nèi)外綠色債券發(fā)行規(guī)模已累計(jì)超過萬億元，預(yù)計(jì)與綠色信貸類似，我國(guó)綠色債券發(fā)展也將開始從規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，綠色債券品種將日益豐富，可持續(xù)發(fā)展債券、氣候債券、綠色政府債券、藍(lán)色債券等有望在今年實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展和突破。與此同時(shí)，我國(guó)統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)今年也將正式出臺(tái)，這都將會(huì)促進(jìn)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)在2020年邁上一個(gè)新的臺(tái)階。

 

中國(guó)綠債：吸引國(guó)際投資者

 

本報(bào)記者 陳姝含

 

最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)貼標(biāo)綠色債券發(fā)行總量在2019年位列全球第一。在我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化趨勢(shì)逐漸清晰的當(dāng)下，如何更好地吸引外商投資者？對(duì)此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者專訪了畢馬威中國(guó)商業(yè)報(bào)告和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展服務(wù)主管合伙人朱文偉。

 

認(rèn)可度高

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：從全球來看，綠色債券比普通債券更具吸引力，中國(guó)也是嗎？

 

朱文偉：是的。綠色債券和普通債券最大的不同點(diǎn)就是“綠色”。前者的資金都是用于投資一些綠色環(huán)保項(xiàng)目，而后者的資金投向沒有太大的限制。因此，從投資者的角度來看，相比于普通債券，綠色債券更符合中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的現(xiàn)實(shí)需求，能夠獲得國(guó)家的認(rèn)可。綠色債券貫徹我國(guó)綠色發(fā)展和金融創(chuàng)新理念，支持綠色轉(zhuǎn)型和發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)政策。

 

目前，綠色債券因?yàn)榫哂休^低的債券發(fā)行成本、項(xiàng)目和資金周期相匹配、拓寬了綠色產(chǎn)業(yè)的融資途徑等特點(diǎn)，所以對(duì)發(fā)行人和投資者都有更大的吸引力。

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：境外投資人對(duì)中國(guó)境內(nèi)綠色金融產(chǎn)品的認(rèn)可度如何？

 

朱文偉：境外投資人進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，更多關(guān)注有環(huán)境效益、社會(huì)效益的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。在中國(guó)境內(nèi)的金融產(chǎn)品中，綠色債券是一個(gè)很好的選擇。

 

目前，市場(chǎng)上的綠色債券，包括綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券及綠色債務(wù)融資工具等，均是由不同的機(jī)構(gòu)審批，不同的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的政策和目錄、標(biāo)準(zhǔn)等皆有差別。

 

雖然目前標(biāo)準(zhǔn)尚待統(tǒng)一，但是境外投資人對(duì)中國(guó)境內(nèi)綠色金融產(chǎn)品，認(rèn)可度已很高。從近兩年的市場(chǎng)情況來看，國(guó)內(nèi)發(fā)行人在境內(nèi)外發(fā)行的綠債，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)非常高，尤其在債券通項(xiàng)下發(fā)行的綠債，境外投資人參與比例非常高。很多境外投資人屬于關(guān)注環(huán)境社會(huì)的負(fù)責(zé)任投資者，他們非常傾向于投資綠債。

 

收益可觀

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，更關(guān)注哪些方面？其對(duì)境內(nèi)綠債市場(chǎng)投資有哪些預(yù)期？

 

朱文偉：境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，更多的是擔(dān)心中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一。根據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）發(fā)布的《綠色債券原則2018》，國(guó)際綠色債券遵循四大核心要素：募集資金用途、項(xiàng)目評(píng)估與遴選流程、募集資金管理、披露報(bào)告。在后三個(gè)核心要素中，國(guó)內(nèi)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際的綠色債券原則基本一致，差異的地方主要體現(xiàn)在募集資金用途和募集資金使用方面。

 

今年5月29日，國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合起草的《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020年版）〉的通知（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見。該征求意見稿與2015年國(guó)家發(fā)展改革委和中國(guó)人民銀行先后發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》和《綠色債券發(fā)行指引》在適用范圍上進(jìn)行了有效銜接，同時(shí)也兼顧并借鑒了國(guó)際綠色項(xiàng)目、綠色資產(chǎn)分類的主流標(biāo)準(zhǔn)，提升了國(guó)內(nèi)綠色債券支持項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化水平，這可以吸引更多境外資金參與中國(guó)綠色債券市場(chǎng)。

 

境外投資者在投資境內(nèi)綠債市場(chǎng)時(shí)更關(guān)注收益情況。我國(guó)綠債指數(shù)總收益率略高于標(biāo)普500指數(shù)和標(biāo)普綠債指數(shù)，我國(guó)綠債整體市場(chǎng)狀況表現(xiàn)優(yōu)于國(guó)際綠色債券和國(guó)際債券市場(chǎng)。因此，我國(guó)綠色債券對(duì)國(guó)際投資者，特別是國(guó)際責(zé)任投資者，是具有吸引力的。

 

加強(qiáng)開放合作

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：如何更好地讓國(guó)際投資者識(shí)別和投資中國(guó)綠色債券，你有哪些建議？

 

朱文偉：綠色債券是國(guó)際資本市場(chǎng)關(guān)注的重要話題。近年來，全球綠色債券市場(chǎng)發(fā)展迅速。與此同時(shí)，更多的國(guó)外投資者已將目光轉(zhuǎn)移至中國(guó)綠色債券市場(chǎng)。為了更好地讓國(guó)際投資者識(shí)別且投資中國(guó)綠色債券，建議：一是進(jìn)一步對(duì)國(guó)際投資者開放中國(guó)債券市場(chǎng)，吸引國(guó)際資本投資綠色債券。如交易所債券市場(chǎng)近年來已加強(qiáng)對(duì)國(guó)際投資者關(guān)于中國(guó)債券特別是綠色債券的宣傳介紹，落實(shí)國(guó)際優(yōu)質(zhì)資本的重點(diǎn)培育。

 

二是推進(jìn)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一致性。一方面繼續(xù)加大對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際主要標(biāo)準(zhǔn)間的共識(shí)性工作，建立標(biāo)準(zhǔn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)一致性綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)共認(rèn)。另一方面降低責(zé)任投資者對(duì)綠色債券跨境識(shí)別門檻，降低企業(yè)跨境發(fā)行綠色債券成本的基礎(chǔ)工作，促進(jìn)未來跨境綠色資本的流動(dòng)。

 

三是加強(qiáng)機(jī)構(gòu)間合作，促進(jìn)完善綠色債券信息披露制度。針對(duì)綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)不同以及不斷更新造成的信息上的隔閡，有必要加強(qiáng)各機(jī)構(gòu)間綠色債券相關(guān)組織的溝通和合作，共享綠色債券信息，統(tǒng)一綠色債券資金募集監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及分類評(píng)價(jià)體系。

 

孕育新機(jī)

 

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：對(duì)我國(guó)綠色債券在未來一年的發(fā)展你有什么樣的預(yù)期？

 

朱文偉：2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)帶給人們綠色發(fā)展的深入思考，使得我國(guó)綠色債券等綠色金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。展望未來，我國(guó)綠色債券將進(jìn)一步展現(xiàn)出發(fā)展活力，總體將呈現(xiàn)出以下發(fā)展態(tài)勢(shì)：一是疫情給綠色債券帶來新思考。2020年年初，新冠肺炎疫情在全世界范圍內(nèi)暴發(fā)，自然生態(tài)環(huán)境的破壞以及全球氣候變化是導(dǎo)致疫情暴發(fā)最主要的根源之一，推動(dòng)綠色發(fā)展、加大綠色金融對(duì)自然生態(tài)環(huán)境保護(hù)及應(yīng)對(duì)氣候變化問題的支持，是人類預(yù)防威脅發(fā)生的根本之道。

 

雖然在疫情期間，氣候變化等全球環(huán)境治理相關(guān)行動(dòng)受到影響，部分綠色產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，但是短期的沖擊不能改變綠色債券從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看對(duì)疫情預(yù)防的重要意義。同時(shí)，在疫情期間，眾多綠色債券發(fā)展的新機(jī)遇也應(yīng)運(yùn)而生，如金融機(jī)構(gòu)通過各類綠色債券助力綠色防疫等。

 

二是綠色債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。截至2019年年末，我國(guó)境內(nèi)外綠色債券發(fā)行規(guī)模已累計(jì)超過萬億元，與綠色信貸類似，我國(guó)綠色債券發(fā)展也已開始從規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，綠色債券品種日益豐富：可持續(xù)發(fā)展債券、氣候債券和綠色政府債券開始在我國(guó)逐步出現(xiàn)，藍(lán)色債券也開始起步。

 

三是可持續(xù)投資不斷完善。可持續(xù)投資是一種在投資組合選擇和管理中考慮環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素的投資方法。我國(guó)的可持續(xù)投資仍處于起步階段，近年來國(guó)內(nèi)各類綠色投資產(chǎn)品如綠色基金、綠色指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品等正快速涌現(xiàn)，我國(guó)近些年也在加速推進(jìn)ESG投資相關(guān)的制度建設(shè)。未來，隨著EGS信息披露制度、ESG評(píng)級(jí)和評(píng)價(jià)體系的不斷完善，以及ESG投資產(chǎn)品的不斷豐富，國(guó)內(nèi)的ESG投資優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。