碳期權(quán)，搶占全球碳交易市場(chǎng)先機(jī)

 

我國(guó)的碳配額現(xiàn)貨交易于2011年開(kāi)始設(shè)計(jì)，2013年6月在深圳率先啟動(dòng)。但是以碳遠(yuǎn)期為代表的碳金融衍生產(chǎn)品一直到2016年才姍姍來(lái)遲。

這種延遲既是由于對(duì)于新生事物需要試點(diǎn)、積累經(jīng)驗(yàn)的需要，在某種程度上可能也是由于我國(guó)此前并未將“碳”相關(guān)的交易品種作為“金融產(chǎn)品”來(lái)對(duì)待。

由于《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定期貨交易只能在經(jīng)批準(zhǔn)的專業(yè)期貨交易所進(jìn)行交易，而現(xiàn)有七個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)均不具有期貨交易資格，因此，各碳交易機(jī)構(gòu)紛紛從遠(yuǎn)期產(chǎn)品入手，探索碳金融衍生品的開(kāi)發(fā)，尋求“曲線救國(guó)”。

目前湖北、上海和北京推出的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品均為標(biāo)準(zhǔn)化的合同，采取線上交易，尤其是湖北采取了集中撮合成交的模式，已“無(wú)限接近”期貨的形式和功能。廣州碳排放權(quán)交易所推出的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品為線下交易的非標(biāo)準(zhǔn)合約，市場(chǎng)流動(dòng)性較低。湖北碳排放權(quán)交易中心2016年4月推出的標(biāo)準(zhǔn)化的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品，上線至今日均成交量達(dá)到現(xiàn)貨的10倍以上，顯示出較強(qiáng)的市場(chǎng)活躍度。上海碳遠(yuǎn)期已于2017年1月上線，北京環(huán)境交易所也與上海清算所合作開(kāi)發(fā)了碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品，也即將上線交易。

 

通過(guò)試點(diǎn)可以看到，碳遠(yuǎn)期等碳金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展需要特別注意避免不必要的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)實(shí)體企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成沖擊。

具體包括以下幾個(gè)方面：首先，夯實(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)，包括明確和統(tǒng)一碳排放核算、報(bào)告和核查（MRV）機(jī)制，在不同交易市場(chǎng)之間設(shè)置統(tǒng)一的交易規(guī)則，確保不同地區(qū)、不同市場(chǎng)交易的現(xiàn)貨產(chǎn)品之間具有嚴(yán)格的同質(zhì)性；其次，應(yīng)減少對(duì)于金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的限制；第三，一方面通過(guò)市場(chǎng)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如漲跌幅限制、持倉(cāng)限制等，控制衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也可以借助公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式，在市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，及時(shí)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。

按照全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的部署，目前納入碳交易的行業(yè)包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、民航等8大類的32個(gè)子行業(yè)，2013～2016任一年綜合能耗1萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上（含）的企（事）業(yè)單位。納入的標(biāo)準(zhǔn)為生產(chǎn)過(guò)程中的直接碳排放的規(guī)模與強(qiáng)度。

汽車行業(yè)盡管是重工業(yè)部門，但是整車生產(chǎn)及銷售過(guò)程中的能耗和排放總量及強(qiáng)度相比于高耗能產(chǎn)業(yè)而言比較低，因此，短期內(nèi)汽車的生產(chǎn)并不會(huì)將其納入。但是，汽車作為重要的耗能設(shè)備，其使用過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生能耗和碳排放，構(gòu)成交通部門碳排放的主體。因此生產(chǎn)和推廣節(jié)能高效的傳統(tǒng)能源汽車，以及新能源車的生產(chǎn)將會(huì)對(duì)總體減排形勢(shì)造成影響。因此，國(guó)家已經(jīng)設(shè)立了汽車生產(chǎn)企業(yè)積分制，鼓勵(lì)生產(chǎn)新能源與節(jié)能高效汽車，通過(guò)另一種方式鼓勵(lì)汽車行業(yè)推進(jìn)節(jié)能減排。

全國(guó)碳市場(chǎng)已于2017年底啟動(dòng)交易，覆蓋8大部門32個(gè)行業(yè)近1萬(wàn)家企業(yè)，涉及年均約40~45億噸的碳排放，占全國(guó)碳排放量的近50%。

 

對(duì)于上清所而言，作為CCP平臺(tái)，已經(jīng)通過(guò)設(shè)定嚴(yán)格細(xì)致的保證金制度，以及持倉(cāng)限額等方式，確保了交易結(jié)算的平穩(wěn)性與安全性。同時(shí)其會(huì)員均為金融機(jī)構(gòu)，因此在直接運(yùn)行過(guò)程中并不會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，最主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于碳市場(chǎng)自身的發(fā)展。因此，需要通過(guò)遠(yuǎn)期、期貨等碳金融衍生產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、碳金融服務(wù)創(chuàng)新等手段，完善碳金融體系的建設(shè)。而作為交易機(jī)構(gòu)和清算機(jī)構(gòu)，需要做的是更加積極地探索相關(guān)金融衍生品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新，并在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，提供管理和運(yùn)行制度上的便利。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com