節(jié)能降碳政策引發(fā)供給收縮擔憂 部分期貨品種率先“跳漲”

　　5月30日，國內(nèi)商品期貨市場中，多個受益于節(jié)能降碳政策要求的品種上漲。其中，鐵合金期貨表現(xiàn)最為亮眼，硅鐵期貨強勢漲停；工業(yè)硅期貨漲近4%。

 

　　5月29日，國務院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》。在重點任務方面，《行動方案》部署了化石能源消費減量替代行動，非化石能源消費提升行動，鋼鐵行業(yè)、石化化工行業(yè)、有色金屬行業(yè)、建材行業(yè)、建筑、交通運輸、公共機構(gòu)、用能產(chǎn)品設備節(jié)能降碳行動等10方面行動27項任務。

 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《行動方案》的發(fā)布將繼續(xù)引導我國能源轉(zhuǎn)型。此方案類似于新一輪供給側(cè)改革，在此背景下，有色金屬、黑色產(chǎn)業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)和建材產(chǎn)業(yè)將面臨淘汰落后產(chǎn)能、嚴控新增產(chǎn)能的局面，未來這些商品產(chǎn)出增長將放緩，去庫存速度也會加快。

 

　　鐵合金期貨領(lǐng)漲商品市場

 

　　5月30日，多個受益于節(jié)能降碳政策要求的商品期貨上漲。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至當日收盤，鐵合金期貨表現(xiàn)亮眼。其中，硅鐵期貨主力合約強勢漲停，報7824元/噸，創(chuàng)下2023年4月初以來新高，漲8.01%；錳硅期貨主力合約收報9598元/噸，漲2.13%，盤中最高至9786元/噸，創(chuàng)下2021年10月中旬以來新高。

 

　　硅鐵作為重要的鋼鐵行業(yè)原料，跟隨鋼材價格波動的同時，電力以及蘭炭價格也對其影響較大?！缎袆臃桨浮诽岢鰢栏窈侠砜刂泼禾肯M，合理控制半焦（蘭炭）產(chǎn)業(yè)規(guī)模。在完善價格政策方面，《行動方案》要求嚴禁對高耗能行業(yè)實施電價優(yōu)惠，強化價格政策與產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策的協(xié)同，綜合考慮能耗、環(huán)?？冃剑晟聘吆哪苄袠I(yè)階梯電價制度。業(yè)內(nèi)人士表示，以上兩方面對硅鐵原料端形成利多預期。

 

　　中糧期貨機構(gòu)服務部王盼霞表示，近期鐵合金期貨表現(xiàn)堅挺，在黑色系期貨弱勢情況下更是獨樹一幟。“此輪鐵合金期貨價格上漲是由供給側(cè)所主導，近期《行動方案》的發(fā)布，更是引發(fā)業(yè)內(nèi)對鐵合金高耗能行業(yè)供給側(cè)收縮的擔憂，對期貨盤面形成順勢利多支撐。”

 

　　工業(yè)硅期貨亦表現(xiàn)不俗，30日主力合約收報13075元/噸，漲3.98%，盤中最高觸及漲停價13325元/噸。中信建投期貨研究發(fā)展部分析師王彥青認為，《行動方案》從供應和需求兩方面對工業(yè)硅市場產(chǎn)生了影響。供應端，《行動方案》明確提到合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能，這意味著后續(xù)工業(yè)硅相關(guān)產(chǎn)能的審批可能趨嚴，但已審批或在建的產(chǎn)能應暫無影響。需求端，《行動方案》提及要提升可再生能源消納能力，這有利于提振光伏裝機需求，從而給原料端工業(yè)硅帶來需求增量。“總體來看，《行動方案》給予工業(yè)硅市場長期利多支撐，但并不會帶來立竿見影的效果，后續(xù)仍需觀察政策落地情況。”王彥青說。

 

　　有色金屬方面，30日滬鋁期貨主力合約漲超1%；氧化鋁期貨主力合約一度漲超2%，但隨后轉(zhuǎn)跌，日內(nèi)跌超1%。

 

　　繼續(xù)引導我國能源轉(zhuǎn)型

 

　　《行動方案》提出，2024年，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領(lǐng)域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領(lǐng)域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。

 

　　在重點任務方面，《行動方案》部署了化石能源消費減量替代行動，非化石能源消費提升行動，鋼鐵行業(yè)、石化化工行業(yè)、有色金屬行業(yè)、建材行業(yè)、建筑、交通運輸、公共機構(gòu)、用能產(chǎn)品設備節(jié)能降碳行動等10方面行動27項任務。

 

　　《行動方案》發(fā)布后，引發(fā)市場廣泛關(guān)注和討論。國信期貨首席有色分析師顧馮達表示：“《行動方案》文件亮點在于‘戰(zhàn)略布局、前瞻統(tǒng)籌、全面布局、目標明確’”。

 

　　廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為：“《行動方案》的發(fā)布對于經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：其一，繼續(xù)引導我國能源轉(zhuǎn)型，以確保‘十四五’節(jié)能減排等雙碳任務完成；其二，此方案類似于新一輪供給側(cè)改革。通過去產(chǎn)能和新一輪供給側(cè)改革有利于引導工業(yè)企業(yè)去庫存、增利潤和穩(wěn)定就業(yè)。”

 

　　中銀期貨有色首席研究員劉超認為，《行動方案》的作用主要體現(xiàn)在兩方面：一是繼續(xù)貫徹原有政策總量要求不變；二是實施內(nèi)容更加具體化，政策落地標準更加細化。2022年1月國務院發(fā)布《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》，提出到2025年，全國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%，非化石能源占能源消費總量比重達到20%左右。“此次《行動方案》要求盡最大努力完成‘十四五’節(jié)能降碳約束性指標，總量指導指標未變，但明確了行業(yè)具體任務要求。”

 

　　在東亞期貨首席經(jīng)濟學家景川看來：“《行動方案》旨在提升非化石能源的占比，從而達到節(jié)能減排的目標。非化石能源占比提升，將為光伏行業(yè)以及水電、風電行業(yè)的發(fā)展帶來契機，也將促進電力、輸變電以及整個電網(wǎng)結(jié)構(gòu)布局的優(yōu)化。”

 

　　就有色金屬行業(yè)而言，顧馮達認為，《行動方案》中對于有色金屬產(chǎn)能布局優(yōu)化和節(jié)能降碳發(fā)展方向符合業(yè)內(nèi)期待，也是面對全球變局下我國加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整的戰(zhàn)略性統(tǒng)籌布局，將對我國有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈強化綠色低碳化的高質(zhì)量發(fā)展構(gòu)成深遠影響。

 

　　將長期利多銅鋁硅鋰等金屬

 

　　就《行動方案》對具體大宗商品的影響而言，業(yè)內(nèi)人士認為，將對銅、鋁、硅、鋰等品種形成中長期利多提振。

 

　　從《行動方案》內(nèi)容要求來看，顧馮達認為對銅、鋁、硅、鋰為代表的廣義有色金屬品種的影響最為直接，尤其是提高了氧化鋁新增產(chǎn)能準入門檻，未來新增產(chǎn)能將受到嚴格控制，有利于氧化鋁行業(yè)中長期良性發(fā)展。

 

　　劉超持相似觀點。他認為，《行動方案》的實施將對有色金屬中的銅、鋁、碳酸鋰供需兩方面產(chǎn)生利多影響。我國電解鋁能耗占比較高，此次《行動方案》對電解鋁行業(yè)限制更加嚴格，預計對電解鋁行業(yè)的影響會更大。

 

　　值得一提的是，在《行動方案》發(fā)布前幾天，有關(guān)我國電力改革的預期也在加強。“未來深化電力體制改革將與此次節(jié)能降碳方案共同明確有色行業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向，并使得高碳排的煤電行業(yè)難有成本方面優(yōu)勢。”顧馮達說。

 

　　“在《行動方案》實施背景下，有色金屬、黑色產(chǎn)業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)和建材產(chǎn)業(yè)將面臨淘汰落后產(chǎn)能、嚴控新增產(chǎn)能的局面，未來這些商品產(chǎn)出增長將放緩，去庫存速度也會加快，國內(nèi)PPI增速或出現(xiàn)加速回升。”程小勇認為，而交通運輸行業(yè)、建筑行業(yè)的節(jié)能降碳有利于引導加快電氣化發(fā)展，對新能源材料的需求會起到刺激作用，再加上大力促進非化石能源消費，以及很多行業(yè)的節(jié)能降碳改造，預計未來電力消費會明顯增長，銅、鋁等傳統(tǒng)用于電力的金屬材料需求會出現(xiàn)新的拉動力。

 

　　能源方面，景川表示，化石能源消費減量替代行動、非化石能源消費提升行動，將影響市場對原油、煤炭的需求，對其形成一定的利空作用；而鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳行動、石化化工行業(yè)節(jié)能降碳行動，在一定程度上會限制鋼鐵和石化產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率，有利于緩解供給端壓力，對其價格帶來一定的支撐；有色金屬行業(yè)節(jié)能降碳行動、限制銅冶煉產(chǎn)能擴張以及氧化鋁的置換，將在一定程度上解決資源不足而加工產(chǎn)能過剩的問題，從而提升我國銅加工以及氧化鋁加工的話語權(quán)，也有利于相關(guān)行業(yè)的良性發(fā)展。