國金證券：歐洲制儲運用政策完善 碳稅落地加速綠氫平價

國金證券發(fā)表研報認為， 歐洲氫能政策支撐行業(yè)發(fā)展，綠氫產業(yè)化發(fā)展加速;歐盟碳市場不斷完善，碳稅落地加速綠氫平價。對比中歐氫能政策與發(fā)展，歐洲給予行業(yè)內領先企業(yè)補貼，歐洲PEM和堿性電解槽應用并行;中國以鼓勵政策為主，號召央國企牽頭，技術路徑以堿性電解槽為主。該團隊認為國內重點關注上中游項目落地，制氫和燃料電池兩條主線并行，重點在于經(jīng)濟性推動以及政策的進展，下半年重點關注持續(xù)性政策的驅動與新商業(yè)模式的閉環(huán)。

 

歐洲氫能政策支撐行業(yè)發(fā)展，綠氫產業(yè)化發(fā)展加速。歐盟針對氫能全產業(yè)鏈制定明確的發(fā)展規(guī)劃并細化配套政策，如補貼規(guī)則、可再生氫定義、碳關稅等，加速氫能產業(yè)化進程。

 

從規(guī)劃看：歐盟規(guī)劃2030年實現(xiàn)2000萬噸可再生氫產量，其中1000萬噸進口。為同步解決中游運輸瓶頸，歐盟計劃建設5條氫氣管道走廊、5.3萬公里氫能管網(wǎng)，使得每公斤氫氣僅增加約0.4-0.5美元運輸成本。

 

從補貼看：歐委會通過政府公共資金援助氫能項目，當前四個IPCEI項目補貼達到189億歐元。同時，歐洲氫能銀行以拍賣形式提供可再生氫補貼，補貼額度最高可達4歐元/kg。

 

從供需看：2022年歐洲氫氣總需求量為820萬噸，碳稅政策落地刺激綠氫需求增長，而當前電解水制氫產能僅3萬噸，供給存在明顯缺口。目前公布的清潔氫需求項目量級達到700多萬噸，帶動電解槽需求。預計2025年電解槽產能達9.43GW，以PEM(47%)和ALK(43%)為主，SO和AEM產能也將分別提升至0.61GW和0.33GW。

 

從應用看：歐洲打造“氫谷”產業(yè)集群示范，依托可再生能源豐富地區(qū)配套制氫設施，帶動周邊產業(yè)對綠氫的需求。預計24-26年21個項目將投入運營，主要集中在煉油、煉鋼、化工和海運領域，加速綠氫產業(yè)化。

 

歐盟碳市場不斷完善，碳稅落地加速綠氫平價。歐盟碳交易機制不斷改革，碳市場走向成熟。最終版碳關稅已于2023年6月試運行，將于2026年起正式運行征稅，并且范圍延伸至氫氣領域。相較傳統(tǒng)路線，僅零碳排放的可再生氫將免于征收碳關稅。2022年，歐洲采用SMR(天然氣重整制氫)生產氫氣的平均成本約為6.23歐元/kg，連接電網(wǎng)的電解水制氫成本為9.85歐元/kg，可再生能源制氫的成本為6.86歐元/kg。采用可再生能源制氫的經(jīng)濟性更優(yōu)，將成為主流電解水制氫方式，例如當前少數(shù)國家通過低發(fā)電成本或免稅政策已經(jīng)實現(xiàn)了可再生氫的平價。未來，可再生氫若要在各場景實現(xiàn)全面平價，碳關稅是關鍵推手。根據(jù)我們測算，50歐元/噸的碳價是可再生氫實現(xiàn)平價的最低價格，當前歐盟EU-ETS交易碳價為65歐元/噸，長期看碳交易需求上升將會帶動碳價上漲，可再生氫平價趨勢不可逆。

 

氫能政策與發(fā)展對比: 歐洲配套政策更全面，中國政策待進一步完善。歐洲給予行業(yè)內領先企業(yè)補貼，歐洲PEM和堿性電解槽應用并行;中國以鼓勵政策為主，號召央國企牽頭，技術路徑以堿性電解槽為主。

 

政策端：歐洲更全面、更細節(jié)并且補貼更多，中國以鼓勵政策為主。

 

管網(wǎng)基建：歐洲以現(xiàn)存天然氣管道改造為主，中國多為新建項目。

 

項目應用：歐洲和中國均打造氫能一體化項目。

 

電解槽路線：歐洲PEM和堿性電解槽應用并行，中國以堿性電解槽為主。

 

投資建議：

 

國內重點關注上中游項目落地，制氫和燃料電池兩條主線并行，重點在于經(jīng)濟性推動以及政策的進展，下半年重點關注持續(xù)性政策的驅動與新商業(yè)模式的閉環(huán)。建議關注：吉電股份、華光環(huán)能、昇輝科技、華電重工、石化機械。

 

風險提示：

 

氫能政策推廣進度不及預期、碳關稅落地不及預期。