馬駿：碳中和與轉(zhuǎn)型金融

 

最近幾年，國(guó)際市場(chǎng)上比較典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（Sustainability-Linked Loans，SLL）”。SLL的主要特征為:借款方承諾努力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo)（減碳目標(biāo)），目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況與融資成本掛鉤；不對(duì)募集的資金做具體的用途規(guī)定；對(duì)借款方有嚴(yán)格的披露要求，主要依靠貸后評(píng)估披露，讓金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)了解借款方是否具有實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)的能力，以確保產(chǎn)品的透明度。

 

另一個(gè)典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability-Linked Bond，SLB）”。SLB的主要特征與SSL類似，包括借款方承諾實(shí)現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo)，融資成本掛鉤績(jī)效實(shí)現(xiàn)情況；募集到的資金不規(guī)定具體用途；要求每年對(duì)KPI績(jī)效進(jìn)行第三方認(rèn)證。但SLB比SLL的影響力更大。截至2021年，全球SLB累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到1350億美元，占所有可持續(xù)債券市場(chǎng)的4.8%，參與的主體包括非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府支持主體等。

 

除SLL和SLB之外，國(guó)際市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品還包括氣候轉(zhuǎn)型基金，目前數(shù)量還不多，通過(guò)股權(quán)投資的方式來(lái)支持轉(zhuǎn)型活動(dòng)。

 

自2021年起，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)興起，包括可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（SLL）、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）、轉(zhuǎn)型債券以及低碳轉(zhuǎn)型（掛鉤）債券。最新的案例包括中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)放SLL支持綠色建筑項(xiàng)目、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行發(fā)放SLL支持電力企業(yè)減碳項(xiàng)目、國(guó)電電力發(fā)行SLB支持風(fēng)電裝機(jī)容量擴(kuò)充項(xiàng)目等。中行和建行已發(fā)布轉(zhuǎn)型債券框架——《中國(guó)銀行轉(zhuǎn)型債券管理聲明》（2021.1）和《中國(guó)建設(shè)銀行轉(zhuǎn)型債券管理聲明》（2021.4），明確界定了可支持的領(lǐng)域和轉(zhuǎn)型活動(dòng)。此外，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)最近也發(fā)布了《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》。而轉(zhuǎn)型債券與可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的不同之處為，轉(zhuǎn)型債券對(duì)募集資金的具體用途做出了要求。

 

轉(zhuǎn)型金融雖然在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展很快，各方參與的積極性也很高，但也面臨著幾方面問(wèn)題：

 

1.從全球范圍來(lái)看，缺乏權(quán)威的對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)的界定標(biāo)準(zhǔn)（方法），容易導(dǎo)致“洗綠”（假轉(zhuǎn)型），或者金融機(jī)構(gòu)由于擔(dān)心“洗綠”而不愿參與；

 

2.缺乏對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)披露的明確要求，或者提出信息披露框架的各主體要求各異；

 

3.現(xiàn)有的轉(zhuǎn)型金融工具比較單一，主要還是債權(quán)類工具，股權(quán)、保險(xiǎn)類工具較少；

 

4.政策激勵(lì)機(jī)制缺位；

 

5.“公正”轉(zhuǎn)型的理念沒(méi)有得到市場(chǎng)實(shí)踐的足夠重視。 本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om