一、成交活躍，價格反彈
l 截止3月3日，螺紋鋼上海方面現貨報價 4310元/噸，較上周環比提漲50元/噸；螺紋鋼杭州方面報價4350元/噸，較上周價格環比提漲40元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤報價4272，較上周上漲48點，周線漲跌幅+1.14%；周線級別試探40倍均線附近賣壓，短期受阻，截止周五多頭持倉增量大于空頭增量。
l 螺紋鋼現貨市場，現貨價格呈現上漲的態勢，但上漲幅度有所減小，南方城市間價差依然較高，不過價差開始出現縮減的跡象，南方城市價格波動幅度相對大于北方。當周螺紋鋼基差變化不大，現實端炒作情緒稍有降溫，期貨短期臨近上方壓力，略有調整。
二、 需求：需求增速降低
l 截止 3月 3日數據，全國螺紋鋼表觀需求309.39萬噸，較上周環比增加15.71萬噸，較去年同比增加21.08%；
l 房地產新開工面積12月數據同比降低39.40%，現實需求連續走低，地產政策傳導需要時間；1月100大中城市成交土地規劃建筑面積修正后2936.22萬平方米，處于近5年同期最低水平；
l 當周市場貿易成交活躍，市場氛圍良好，工地開工，市場需求全面恢復，從表需數據來看維持增量，但增速稍有縮減。
三、 供給：開工率增加，鋼廠復工
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為81.07%，與上周環比增加0.09%；
l 短流程方面，鋼鐵企業全樣本電爐開工率66.67%，與上周環比增加6.25%；
l 全樣本實際產量295.03萬噸，較上周環比增加12.86萬噸，較去年同比增加1.64%；
l 從開工率來看，長、短流程雙雙增產，隨著利潤修復，高爐開工整體再次回歸80%上方；短流程開工率恢復至66%；生產主力依然以長流程為主，短流程特點較為靈活后續高概率繼續增產。整體產量，維持近5年中等水平。根據鋼聯消息，本周，唐山126座高爐中52座檢修，高爐容積合計35300m3；周影響產量約76.77萬噸，產能利用率77.99%，較上周下降0.1%，較上月同期上升2.24%，較去年同期上升14.8%。
四、部門城市庫存出現拐點
l 截止3月3日，全國主要城市鋼材總庫存為1238.88萬噸，周環比降低14.36萬噸，較去年同比降低6.20%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為327.92萬噸，環比降低9.38萬噸；社會庫存：本周社庫910.96萬噸，環比降低4.98萬噸；
l 螺紋庫存出現拐點，總庫存開始減少，從上下游結構來看，庫存從上游向下游傳導，貿易情緒提振，上游庫存去化程度較大。
五、利潤修復，原料短期去化
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤230元/噸，平電利潤80元/噸左右，峰電利潤-130元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本4120元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發運方面澳大利亞發中國1555.10萬噸，環比增加15.4萬噸，45港口庫存14000.56萬噸，港口庫存小幅去化；焦炭方面，企業開工率80.90%，較上周小幅降低，焦炭庫存持續走低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結構來看，本周市場需求大于鋼廠產出，市場需求連續5周增加，需求快速恢復的背景下，供需缺口以庫存去化的方式呈現，北方市場庫存開始出現拐點，整體庫存縮減，從上下游結構來看，庫存從上游向下游傳導，貿易情緒提振，上游庫存去化程度較大。但從需求增速來看，當周增速放緩，現實端影響減弱。
l 驅動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產生利多影響。
需求端—房地產“三箭齊發”分別從信貸、發債、股權三個角度，多方面為房地產提供資金支撐；
l 后市展望：
從生產成本來看，短流程谷電與平電生產利潤修復，刺激鋼廠生產意愿，短流程開工率增加；長流程方面，鋼廠開工增加，但即時成本增加，主要受原料端鐵礦與焦炭現貨價格提漲影響；在整體利潤增加預期下，鋼廠產量有望繼續增加。需求方面，下游工地逐步開工，拿貨積極，但隨著螺紋價格的提漲將會限制市場成交，本周雖然需求數據增加，但增幅有所降低。后期需關注現實端的需求表現，若供需結構保持季節性延續增量，供需提振下價格有望繼續上漲；若下游工地補庫告一段落，市場需求增幅縮減明顯，恐限制螺紋上漲空間。
免責聲明：本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變化。我們力求報告內容的客觀、公正，但報告中的任何觀點、結論和建議僅供參考，不構成操作建議，投資者據此作出的任何投資決策與本公司和作者無關，由投資者自行承擔結果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869