一、螺紋現貨走低，期貨震蕩調整；
l 截止9月09日（上周五），螺紋鋼上海方面現貨報價4010元/噸，周環比增加40元/噸；螺紋鋼杭州報價4040元/噸，周環比增加 80元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約，上周五收盤報于3791，空頭主力資金流出，K線形態調整反彈。
l 當周螺紋鋼現貨價格相對企穩，對期貨螺紋價格有所支撐，近幾日基差方面環比走弱；現貨市場自上周一開始 呈現階梯式穩步反彈，部分城市鋼廠挺價，整體現貨盤面價格企穩走高，受現貨多頭的支撐作用，期貨市場空頭獲利減倉，期貨價格于底部位置震蕩反彈。
二、 需求：中秋節日補庫，螺紋需求增加：
l 截止9月09日數據，全國螺紋鋼表觀需求321.32萬噸，周環比增加23.41萬噸，較去年同比降低6.02%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為87.79萬噸，周成交量環比增加16.12萬噸，每日成交均值17.56萬噸；
l 房地產新開工面積7月數據同比降低36.10%，新開工7個月連續走低；截止11日，30大中城市成交方面193.04萬平方米/周，成交下滑；
l 金九銀十市場房地產需求旺季，中秋節日的到來，下游企業補庫，市場貿易量增加創近2個月以來新高，螺紋鋼表需增幅較大，市場投機情緒升溫。
三、 供給：鋼廠開工率提升，產量增加：
l 截止9月09日，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為81.99%，較上周環比增加1.14%；鋼鐵企業電爐開工率為63.54，短流程增產；
l 全樣本實際產量307.63萬噸有所增加，環比上升13.82萬噸，與去年同比降低8.05%；
l 本周螺紋鋼鋼廠高爐開工率穩定在80%上方，短流程方面由于限電有所緩和，產能釋放，整體來看長流程與短流程產量雙雙增加，增幅明顯。鋼聯消息，東北、華東、華中地區各有1家鋼廠螺紋鋼產線存在檢修，總計影響產量2.35萬噸；樣本鋼廠中共有6家鋼廠有螺紋產線復產，共影響產量14.15萬噸。本周產量增加，分區域來看，主要是由于西南、華東地區部分鋼廠恢復正常生產導致。
四、廠庫再次降低，總庫持續去化
l 截止9月09日，全國主要城市鋼材總庫存為703.62萬噸，周環比減少13.69萬噸，較去年同比降低36.99%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為223.33萬噸，環比減少3.46萬噸；社會庫存：本周社庫480.29萬噸，環比降低10.23萬噸；
l 當周螺紋鋼總庫存降低，社庫與廠庫雙雙去化。鋼廠廠內庫存方面，前兩周剛開始有所累庫，本周由于下游貿易商成交拿貨增加廠內庫存再次減少；社會庫存降至2017年同期水平，根據往年數據，隨著降幅趨緩，四百萬噸的儲量將是安全邊際，預計大幅去化的空間有限。
五、高爐成本降低，原料供給增加
l 螺紋短流程，華東地區螺紋谷電利潤-225元/噸左右，平電利潤-380元/噸左右，峰電利潤-590元/噸左右；周五螺紋高爐即時成本3780元/噸附近。。
l 原料端，鐵礦本期到港量1824萬噸，較上周減少493萬噸，發運方面澳大利亞發中國1473.9萬噸有所增加，45港口庫存13688萬噸，鐵礦庫存短期去化；焦炭方面，企業開工率持續增加，焦炭庫存增加，下游按需采購，庫存主要集中于焦化廠內。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
本周從供需結構來看，需求大于供給。金九銀十房地產需求旺季，疊加中秋節日下游企業存在補庫需求，本周螺紋鋼需求提升幅度較大；供給方面，螺紋鋼周產量再次站上300萬噸，雖然行業利潤不高，但是由于本周需求增加，庫存持續去化，鋼廠積極增產。
l 驅動方面：
1. 宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現實融資方式依然沒有放開，后續關注房地產紓困基金的出臺。
l 后市展望：
本周市場貿易成交情緒升溫，由于中秋期間下游企業補庫，表觀需求短期有所增加，黑色商品價格震蕩反彈。發改委強調三季度施工黃金期，國常會加碼擴圍穩增長政策，此消息提振黑色品種，市場預期向好。然而，屆時基建集中開工行情落地，炒作題材的預期兌現后，基建現實需求若無法彌補房地產的需求規模，黑色市場或將再次迎來空頭走勢。成材端，螺紋需求激增，短期引起市場價格震蕩反彈；中期來看，若三季度基建落地無法對沖房地產的需求下滑，螺紋或再次走弱。
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