一、行情回顧
2020 年以來，受各國寬松政策、糧食政策變化、 天氣、地緣政治等因素影響，全球糧食價格持續上漲。具體到玉米品種， 截止至2022 年 5 月 17 日，與 2019 年末發生新冠疫情時相比，美國 CBOT
玉米連續合約漲幅為 107%；國內 DCE 玉米連續合約漲幅為 60%。 今年以來美國 CBOT 玉米連續合約漲幅為 34%；國內 DCE 玉米連續合約漲幅為 12%。
二、 全球玉米市場基本面介紹
1、 全球玉米市場供需進一步收緊。
全球 64%的玉米來源于美國、中國與巴西，歐盟與阿根廷的玉米產量位列全球的第四、第五位，因此全球玉米的供給主要看上述國家。 2022 年 5 月 13 日美國農業部發布的 5 月農產品供需報告顯示，2022/2023 年度全球的玉米供需進一步收緊，預計 2022/23 年全球玉米產量將由去年的創紀錄高點 12.2 億噸降至 11.8 億噸，降幅約2.9%。全球玉米產量下降的主要原因是美國、中國、歐盟、烏克蘭玉米產量下降幅度大于巴西、阿根廷、塞爾維亞及南非增產幅度。 美國玉米主產區持續降雨，導致美國玉米播種進度低于歷史同期， 基于此美國農業部預計 2022/2023 年度美國產量或同比下降 4.3%至 3.7 億噸。 因中國擴大油脂油料種植面積，玉米種植面積減少，預計中國玉米產量或同比下降 0.6%至 2.7 億噸。烏克蘭因俄烏戰爭因素，玉米產量預計大降 54%至 1950 萬噸，烏克蘭玉米產量雖然較低，但因其在玉米國際貿易中， 出口量占比較大，因此對國際玉米價格有較大的影響。由于全球玉米產量的下降， 2022/2023 年度全球玉米出口量或下降 7.6%至 1.8 億噸，全球的玉米消費受全球玉米出口量下降拖累， 2022/2023 年度全球玉米消費量預計下降 1.2%至11.9 億噸。
2、 全球糧食貿易保護主義抬頭， 通脹水平不斷升高。
2022 年 2 月 24 日，俄羅斯對烏克蘭采取特別軍事行動， 截止目前，沖突仍在繼續。 導致俄烏小麥出口量大幅下降，俄羅斯與烏克蘭小麥出口量占據全球出口份額的 29%，全球的糧食貿易市場受到俄烏戰爭的沖擊， 物價明顯上漲，全球的通脹水平不斷走高。 目前已經有 20 余個國家實施糧食及其他食品的出口禁令，全球糧食貿易保護主義抬頭。聯合國世界糧食計劃署已經警告稱，人類或將面“二
戰后最大的糧食危機”，多達 17 億人正暴露在糧食、能源和金融系統的破壞之下，正在導致貧困和饑餓問題的惡化。
中國玉米種植面積或將下降， 產量基本持平。
1、 2022/2023 年度國內玉米產銷缺口依然存在。
2022 年，我國以“穩口糧、穩玉米，擴大豆、擴油料” 為政策導向，根據農業農村部的數據，預測 2022/23 年度中國玉米種植面積 42524 千公頃（6.38 億畝），較上年度減少 800 千公頃（1200 萬畝），降幅1.8%。預計玉米單產每公頃 6410 公斤（每畝427.30 公斤），較上年度增長 1.9%；總產量 2.73 億噸，與上年度基本持平。需求方面，高成本抑制玉米深加工需求增長，但飼用消費穩中有增，預計玉米總消費 2.91 億噸，較上年度增長 1%。進出口方面，國際玉米價格高企將抑制中國玉米進口，預計進口量 1800 萬噸，較上年度下降 10%，通過進口彌補國內玉米的供需缺口。
2、 預計 2022 年度玉米進口量同比下降。
2022 年 4 月中國玉米進口量 221 萬噸，與去年同期的 185 萬噸相比增長 19.46%。 2022 年 1-4 月累計進口量達 930 萬噸，與去年同期的 857 萬噸相比增長 8.5%。2021 年至近，國際玉米價格持續走高，目前進口利潤倒掛，農業農村部預計 2022 年全年玉米進口量將下滑至 1800 萬噸。 1-4 月已經進口 930 萬噸，在進口利潤倒掛、下游養殖需求下滑等因素影響下， 2022 年下半年玉米進口量預計將同比出現下降。
3、 中國玉米庫存處于相對高位。
截至 2022 年 5 月 9 日，北方港口玉米庫存為 385 萬噸， 與上周相比減少 53 萬噸， 與去年同期增加 23% ；南方港口玉米庫存為 75 萬噸， 與上周相比持平， 與去年同期相比增加 326%。
三、 后市價格展望： 長短期玉米價格預期發生變化。
截止 2022 年 5 月 17 日， 鲅魚圈港玉米出庫價為 2880 元/噸，與 5 月 5 日相比，價格下降 30 元/噸。玉米期貨主力合約 2209 價格為 3016 元/噸，與 5 月 5 日相比，價格上漲 20 元/噸。 五一勞動節過后，玉米期現貨價格走勢出現背離。期現貨價格出現背離的主要原因是現貨商與投資者對玉米長短期價格走勢的預期出現偏差。 當前處于夏糧收割時期， 新麥上市，舊麥騰庫出庫壓力加大，對玉米現貨價格產生一定的沖擊。但今年新麥開秤價格高于往年，對玉米代替效應減弱。全球玉米出現減產，國際玉米價格居高不下，進口利潤倒掛， 必然導致 2022 年玉米進口量必然下降。同時在國內玉米種植面積減少的背景下， 國內玉米的供給量也在收緊，玉米的供需缺口長期存在，高成本進口玉米將抬升玉米價格下限。
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