一、現貨價格反彈，期貨反彈受阻
l 截止11月18日周五，螺紋鋼上海方面現貨報價3840元/噸，較上周日環比增加50元/噸；螺紋鋼杭州報價3870元/噸，周環比增加60元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約，周五收盤報于3716元/噸，較上周上漲79點，周線漲跌幅2.17% ；螺紋鋼01合約，前20名持倉，空頭數量大于多頭；當周螺紋空頭持倉縮減，期貨價格反彈。
l 當周螺紋鋼現貨市場，周一至周三現貨報價逐步走高，最高報價3860，周四與周五由于現貨成交走弱，現貨報價有所下調，南方城市上海最終報價3840，相較于杭州，兩地價格價差擴大；期貨市場，日線級別多頭反彈，周三試探60日均線后受阻調整，截止周五行情回落；從技術形態來看，上方依然存在較強賣壓，多頭反彈暫緩。
二、 需求：貿易成交量與表觀需求雙雙減弱
l 截止11月18日數據，全國螺紋鋼表觀需求311.96萬噸，較上周環比減少10.68萬噸，較去年同比減少1.90%；
l 當周全國主流貿易商建筑鋼材成交總量為80.67萬噸，周成交量環比減少2.98萬噸，每日成交均值16.13萬噸；
l 房地產新開工面積10月數據同比降低37.80%，連續走低；10月100大中城市成交土地規劃建筑面積4931.81萬平方米，較上月環比增加；
l 本周下游市場貿易總成交方面環比減少，而表觀需求環比減少，同期而言低于去年水平，市場需求有所下滑。
三、 供給：開工降低，產量減少
l 長流程方面，當周247家鋼鐵企業高爐開工率為76.35%，與上周開環比降低0.86%；
l 短流程方面，鋼鐵企業電爐開工率為62.50%，同上周持平；
l 全樣本實際產量290.67萬噸，同上周環比降低5.79萬噸，與去年同比降低2.83%；
l 根據鋼聯消息，唐山市鋼廠燒結機于11月15日至11月25日開始限產30%。目前區域內燒結礦庫存仍有3-5天，預計限產后的燒結礦產量仍能維持現有高爐正常生產。唐山126座高爐中有60座檢修（含長期停產），檢修高爐容積合計46420m3；周影響產量約97.70萬噸， 周度產能利用率為69.77%，較上周下降0.67%，月環比下降5.35%，年同比上升10.52%。Mysteel調研山東17家鋼廠了解到，目前僅6家鋼廠收到口頭通知燒結限產比例15%-30%不等，其他鋼企維持前期生產。
四、鋼廠庫存減少，總庫降低
l 截止11月18日，全國主要城市鋼材總庫存為538.65萬噸，周環比降低21.29萬噸，較去年同比降低31.66%；
l 廠內庫存：螺紋鋼本周廠內庫存為174.85萬噸，環比降低6.06萬噸；社會庫存：本周社庫363.8萬噸，環比降低15.23萬噸；
l 鋼廠維持降產去庫的策略，當前處于主動去庫周期中，供需雙弱的環境下，庫存整體難有增量；鋼廠內庫存資源已處于近5年同期低位水平。
五、利潤縮減，高爐原料充足
l 螺紋短流程，本周華東地區螺紋，谷電利潤-25元/噸，平電利潤-180元/噸左右，峰電利潤-385元/噸左右；長流程生產，螺紋高爐即時成本3680元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2559萬噸，較上周減少292萬噸，發運方面澳大利亞發中國1555.10萬噸，45港口庫存1313319萬噸；焦炭方面，企業開工率小幅回升，焦炭當周庫存降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
本周市場依然維持去庫的過程，當前庫存周期處于鋼廠主動去庫的過程。當周供給需求雙雙走弱，但表觀需求降幅大于產量降幅；由于廢鋼價格上漲，以及供應趨緊，短流程樣本鋼廠生產積極性不高；長流程方面，由于鐵礦與焦炭本周漲幅高于成材，致使原料成本增高，限制高爐開工。隨著市場需求走弱，建材價格將會承壓。
l 驅動方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息，抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產生利空影響。
供給端—原料端，鐵礦石持續累庫，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產量短期難有大幅的提升。
需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出，雖然各地提前發布了專項債及開發性融資工具，但終端項目回款困難的局面依然難以改善。金融16條措施支持房地產市場平穩發展房地產。
l 后市展望：
近期宏觀消息面利好頗多，未來預期有所改善。而現實端，市場需求旺季結束，建材市場進入需求淡季，大環境下限制螺紋價格的上漲空間；另一方面，近期全國各地疫情散發，導致需求預期更加低迷。
短期內原料端鐵礦石與焦炭現貨價格有所提振，原料支撐鋼材成本，造成了近幾日螺紋價格的反彈；但供需基本面來看，市場需求降幅大于產量，供需雙弱的環境下，建材價格下行大趨勢不變。在成本支撐與供需雙弱的矛盾因素下，螺紋預計維持震蕩走勢。
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