一、現(xiàn)貨價格反彈,期貨震蕩走高
l 截止11月11日周五,螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價3790元/噸,較上周日環(huán)比增加20元/噸;螺紋鋼杭州報價3810元/噸,周環(huán)比增加30元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼2301合約,周五收盤報于3637元/噸,較上周上漲75點,跌幅2.11% ;螺紋鋼01合約,空頭持倉數(shù)量依然大于多頭,空頭逐步減倉,價格修復性反彈。
l 當周螺紋鋼現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出震蕩上漲的態(tài)勢,當周伊始周一周二現(xiàn)貨報價走低,周三市場有所緩和,小幅抬升,周五由于現(xiàn)貨成交情緒好轉(zhuǎn)較周四上漲40元/噸;相較于前一周,現(xiàn)貨市場整體價格走勢微漲。期貨市場,本周底部形態(tài)中多頭持倉量依然不足,由于空頭主力減倉致使多頭反彈75點,日線級別走勢短期出現(xiàn)背離,空頭減倉造成價格反彈,基差走弱。
二、 需求:貿(mào)易成交量與表觀需求雙雙減弱
l 截止11月11日數(shù)據(jù),全國螺紋鋼表觀需求322.64萬噸,較上周環(huán)比減少9.37萬噸,較去年同比增加5.78%;
l 當周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為83.65萬噸,周成交量環(huán)比減少1.03萬噸,每日成交均值16.73萬噸;
l 房地產(chǎn)新開工面積9月數(shù)據(jù)同比降低38.00%,連續(xù)走低;9月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4798.99萬平方米,較上月環(huán)比下滑;
l 本周下游市場貿(mào)易商成交小幅減少,日均成交方面變化不大,由于前一周部分企業(yè)臨時補庫告一段落,當周市場需求有所下滑,短期壓制市場價格。
三、 供給:開工降低,產(chǎn)量減少
l 長流程方面,當周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為77.21%,與上周開環(huán)比降低1.56%;
l 短流程方面,鋼鐵企業(yè)電爐開工率為62.50%,同上周環(huán)比降低1.04%;
l 全樣本實際產(chǎn)量296.46萬噸,同上周環(huán)比降低2.09萬噸,與去年同比降低2.09%;
l 根據(jù)鋼聯(lián)消息,進入11月,北方氣溫明顯下降,工地施工困難,當?shù)厥袌鼋ㄖ摬南M量對比往常有明顯縮減,季節(jié)性北材南下陸續(xù)啟動。11月北方螺線計劃發(fā)往廣東省57.5萬噸,月環(huán)比增加25.2萬噸,增幅 78.01%。現(xiàn)螺紋9家停產(chǎn)(長流程4家、短流程5家)、2家開工率不足50% ,線材7家停 產(chǎn)(長流程4家、短流程3家)、1家開工率不足50% 。目前東北鋼廠螺紋和線材軋線開工率分別為36%和33%
四、鋼廠庫存減少,總庫降低
l 截止11月11日,全國主要城市鋼材總庫存為559.94萬噸,周環(huán)比降低26.18萬噸,較去年同比降低31.22%;
l 廠內(nèi)庫存:螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為180.91萬噸,環(huán)比降低9.08萬噸;社會庫存:本周社庫379.03萬噸,環(huán)比降低17.10萬噸;
l 當前鋼廠依然維持降產(chǎn)去庫的策略,自上周開始鋼廠陸續(xù)檢修,而下游需求維持平衡狀態(tài),導致螺紋整體庫存有所降低;鋼廠內(nèi)庫存資源已處于近5年同期低位水平。
五、利潤縮減,高爐原料充足
l 螺紋短流程,本周華東地區(qū)螺紋,谷電利潤-25元/噸,平電利潤-180元/噸左右,峰電利潤-390元/噸左右;長流程生產(chǎn),螺紋高爐即時成本3620元/噸附近。
l 原料端,鐵礦本期到港量2275萬噸,較上周減少292萬噸,發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國1674萬噸,45港口庫存13258.77萬噸;焦炭方面,企業(yè)開工率小幅降低,焦炭庫存短期累庫。
六、 基本邏輯與后市展望:
l 估值方面:
本周市場整體結(jié)構(gòu)為需求偏好,市場需求大于鋼廠供給;從供需變化來看,當周市場呈現(xiàn)供需雙降的態(tài)勢,市場需求降幅明顯,大于鋼廠產(chǎn)量的降幅。供需矛盾以庫存去化的方式呈現(xiàn),雖然本周庫存有所降低,但是降幅明顯縮減。
l 驅(qū)動方面:
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息,抑制大宗商品上漲動力,從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
供給端—原料端,鐵礦石持續(xù)累庫,煤炭端保供政策,需注意原料利空影響。成材端,全年粗鋼壓減政策背景下,產(chǎn)量短期難有大幅的提升。
需求端—隨著政治局會議“保交樓”的提出,雖然各地提前發(fā)布了專項債及開發(fā)性融資工具,但終端項目回款困難的局面依然難以改善。金融16條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展房地產(chǎn)。
l 后市展望:
進入11月份,北方氣溫明顯下降,工地施工困難,房地產(chǎn)迎來市場淡季,需求減弱,螺紋依然面臨供需雙弱的局面。原料端卻相對抗跌,成材負反饋有所受阻,短流程方面受廢鋼價格上漲影響開工降低;長流程,鐵礦與焦炭庫存均有不同程度的累庫,原料相對充足利空成材,負反饋的邏輯依然存在。
由于近期房地產(chǎn)預期向好,金融16條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展房地產(chǎn),受此消息影響,短期內(nèi)促使螺紋鋼震蕩反彈;而此政策是為維持當前房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展,而非回到之前高杠桿高周轉(zhuǎn)的模式。
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