截至 10 月 28 日當周，2022/23 產季當周西部、山東產區(qū)基本完成收貨，進入入庫后期。隨霜降后蘋果質量下滑，現(xiàn)貨價格整體偏弱，通貨價格穩(wěn)中偏弱，好貨價格依舊堅挺。當前市場主要矛盾糾結于入庫量數(shù)據(jù)，根據(jù) Mysteel 和卓創(chuàng)數(shù)據(jù)了解，今年蘋果入庫量不及去年，且低于市場之前預期。從入庫結構看，因減產支撐果農預期及部分地區(qū)疫情管控政策等多重因素影響，東西部各產區(qū)庫存結構差異較大。現(xiàn)階段市場交易的焦點轉為入庫量及庫存結構，最終數(shù)據(jù)或將對后期價格影響較大。交割方面來看，蘋果 2210 合約多次出現(xiàn)多空雙方就貨品質量問題分歧較大、走復檢流程，交割不順暢， 對盤面影響有限。本周期貨價格周前期大幅下挫，周尾迅速反彈拉升，但疫情影響消費情況、入庫量、入庫結構、出庫節(jié)奏仍不明確，反彈幅度有限，短期追多謹慎，可圍繞倉單成本附近，區(qū)間交易或關注反彈后的做空機會。
一、蘋果現(xiàn)貨、期貨價格走勢
l 現(xiàn)貨市場： 陜西產區(qū)方面：
陜西產區(qū)整體收購收尾，進入入庫后期，從產區(qū)入庫數(shù)據(jù)看，陜西產區(qū)整體入庫量6 成以上，因受疫情政策及去年砍樹因素影響，蘋果區(qū)域間運輸受阻、現(xiàn)在市場已進入收貨尾期，預計后期入庫量增加有限。
圖表 1：陜西產區(qū)蘋果入庫比例
產區(qū) | 延安 | 渭南 | 咸陽 | 寶雞 |
入庫比例 | 7 | 6 | 6 | 7 |
數(shù)據(jù)來源：產業(yè)咨詢、江海匯鑫期貨整理
山東產區(qū)方面：
今年山東產區(qū)脫袋時間較往年偏晚，霜降后市場開始大量起量，通貨價格出現(xiàn)下滑， 好貨價格堅挺，各地入庫進度及結構略有不同，整體入庫進度過半，預計 7-10 天左右完成入庫，關注后期入庫量及入庫結構。
圖表 2：山東產區(qū)蘋果入庫比例
產區(qū) | 蓬萊 | 棲霞 | 威海 | 淄博 |
入庫比例 | 7 | 4.5 | 5.5 | 7 |
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甘肅產區(qū)方面：
甘肅部分產區(qū)受疫情管控限制，入市收購客商較往年偏少，入庫進度不一，整體完成 8 成以上入庫，慶陽產區(qū)入庫量超去年兩成。受疫情政策影響，今年甘肅產區(qū)地面貨走貨少，果農貨入庫比例大，客商貨少，不利于后期現(xiàn)貨價格走勢。
圖表 3：甘肅產區(qū)蘋果入庫比例
產區(qū) | 慶陽 | 平涼 |
入庫比例 | 8 | 8 |
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山西產區(qū)方面：
陜西產區(qū)今年整體減產嚴重，部分產區(qū)疫情管控政策客商較少，果農貨入庫較多， 當前整體入庫已接近尾期。運城產區(qū)減產嚴重，入庫比例僅有 2.5 成，臨汾產區(qū)受疫情管控政策影響，果農入庫偏多，當前入庫比例達到 8 成。
圖表 4：山西產區(qū)蘋果入庫比例
產區(qū) | 運城 | 臨汾 |
入庫比例 | 2.5 | 8.5 |
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整體看西北產區(qū)入庫接近收尾，山東產區(qū)目前進入入庫后期，當前入庫未完全結束，預計 7 至 10 天左右入庫結束。
l 期貨市場：
本周蘋果期貨主力 2301 合約先跌后漲，截至 10 月 28 日，周五收盤收于 8322 元/噸，周內最低價 8016 元/噸，最高價 8509 元/噸，周結算價 8190 元/噸，較上周下跌225 點，跌幅 2.63%。短期盤面焦點由前期現(xiàn)貨價格走勢轉為入庫量及入庫結構，據(jù)其他三方咨詢平臺數(shù)據(jù)，當前蘋果入庫量不及市場預期，周尾盤面強勢反彈。當前現(xiàn)貨收購進入收尾階段，入庫進入中后期，西部入庫數(shù)據(jù)變動有限，東部產區(qū)預計 7-10 天完成入庫，后期市場焦點入庫結構及近月合約交割情況。盤面短期反彈后將進入震蕩調整階段，關注反彈后高位做空機會。
二、新季蘋果入庫結構及成本
新產季蘋果存在減產預期，果農對現(xiàn)貨價格預期較高，今年現(xiàn)貨價格較去年普遍高， 課上收購謹慎，果農挺價預期較強，雖然收購后期果價回落，但是整體看今年蘋果價格重心上移，西北產區(qū)新季庫存果成本較去年高出 0.5 元/斤左右，山東產區(qū)入庫成本較
去年高出 0.8 元/斤，相應，果農貨入庫比例較往年偏高。
果農貨 | 客商貨 | 半商品 | 通貨 | |
陜西 | 60-70% | 30-40% | 4.0-4.3 | 3.5-3.8 |
山東 | 60-70% | 30-40% | 4.0-4.3 | |
甘肅 | 70-80% | 10-20% | 3.5-3.8 | |
山西 | 80% | 10-20% | ||
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l 蘋果期貨 1 月基差
通過對交割費用的計算，交割成本為 80#一、二級噸貨價格+（1400~1700）元， 據(jù)中果網數(shù)據(jù)顯示，截至 10 月 28 日，山東棲霞 80#一二級紙袋蘋果主流成交價格為
3.8 元/斤，倉單成本為 9000-9300 元/噸。按當前棲霞主流成交價格計算，1 月基差為
-722， 基差仍有修復需求。當前現(xiàn)貨價格略有松動，關注后期基差變化情況。
三、后市展望
當前市場關注焦點由現(xiàn)貨價格走勢轉為新季入庫量及入庫結構，當前西北產區(qū)入庫接近收尾，山東產區(qū)目前進入入庫后期，地面貨源余貨不多，預計 1 周左右完成入庫， 霜降后現(xiàn)貨價格略有回落，果農挺價心理較強，或被動入庫，短期內蘋果價格預計穩(wěn)定運行為主，市場以質論價，部分地區(qū)冷庫有出庫現(xiàn)象，時間點較往年偏早，出庫量需持續(xù)關注。
操作上，維持上周判斷，盈利多單注意及時止盈，未建倉者靜候入庫數(shù)據(jù)及入庫結構明晰，尋找合適基差交易，或者按接貨價值與倉單成本區(qū)間交易。
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