一、期貨價(jià)格反彈，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)抬升；
l 螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4040元/噸，周環(huán)比增加60元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)4080元/噸，周環(huán)比增加60元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，周五收盤(pán)報(bào)于3799元/噸，期貨市場(chǎng)日線(xiàn)級(jí)別底部震蕩反彈，短期多頭力量占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
l 當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格抬升，上海與杭州重點(diǎn)需求城市螺紋鋼價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)；城市價(jià)差方面，上海地區(qū)周四現(xiàn)貨漲勢(shì)出現(xiàn)停滯，杭州現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)但是幅度有所減小。投機(jī)情緒方面，期貨市場(chǎng)黑色系品種普遍走出反彈行情，螺紋主力合約周線(xiàn)收陽(yáng)，但是受?chē)?guó)慶假期影響，臨近周五主力持倉(cāng)資金減持，日度成交量有所縮減。
二、 需求：貿(mào)易頻繁，需求增加：
l 截止9月30日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求361.75萬(wàn)噸，周環(huán)比增加41.95萬(wàn)噸，較去年同比降低45.86%；
l 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為103.66萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比增加9.54萬(wàn)噸，每日成交均值20.72萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積8月數(shù)據(jù)同比降低37.20%，連續(xù)走低；9月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4555.53萬(wàn)平方米/周，較上與環(huán)比下滑；
l 本周螺紋市場(chǎng)需求增幅明顯，主要受?chē)?guó)慶假期下游積極備貨影響，建材市場(chǎng)貿(mào)易量上半周比較頻繁，然而高漲的情緒并未延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，周五成交下滑。
三、 供給：開(kāi)工降低，產(chǎn)量減少：
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為82.81%，與上周開(kāi)工率持平，增幅有所趨緩；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為57.29%，環(huán)比降低7.29%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量302.68萬(wàn)噸有所增加，環(huán)比降低7.07萬(wàn)噸，與去年同比增加11.70%；
l 本周鋼鐵廠商整體開(kāi)工方面下滑，短流程生成虧損，開(kāi)工積極性不高；據(jù)鋼聯(lián)消息，本周新增三座高爐檢修，合計(jì)容積2480m3，暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃；當(dāng)日31座在檢高爐合計(jì)容積46730m3，影響鐵水日產(chǎn)量12.32萬(wàn)噸；本周無(wú)新增電爐檢修、復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，粗鋼日產(chǎn)量?jī)糁当３植蛔?/span>。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)提漲，鋼廠生產(chǎn)成本增加，限制鋼廠生產(chǎn)意愿，后續(xù)產(chǎn)量增速或?qū)⑾禄?/span>
四、社會(huì)庫(kù)存去化，廠庫(kù)往下游市場(chǎng)流通
l 截止9月30日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為652.5萬(wàn)噸，周環(huán)比降低59.07萬(wàn)噸，較去年同比降低22.59%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為197.12萬(wàn)噸，環(huán)比降低28.55萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)455.38萬(wàn)噸，環(huán)比降低30.52萬(wàn)噸；
l 由于當(dāng)周需求增速大于產(chǎn)量增加的幅度，總庫(kù)存繼續(xù)去化，首次跌破700萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口，為今年以來(lái)最低水平，同時(shí)處于歷史同期低位。廠內(nèi)庫(kù)存方面，本周鋼廠的螺紋往下游市場(chǎng)流通，鋼廠庫(kù)存去化，跌破18年水平，儲(chǔ)量接近安全邊際。雖然近期鋼廠開(kāi)工率維持在80%附近，依然無(wú)法緩解庫(kù)存的去化速度，下游市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)幅度較大；隨著國(guó)慶假期結(jié)束，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)將告一段落，廠內(nèi)庫(kù)存預(yù)計(jì)增加，總庫(kù)存數(shù)據(jù)方面或?qū)⒎磸棥?/span>
五、短流程生產(chǎn)虧損，高爐原料供給充足
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋谷電利潤(rùn)-150元/噸左右，平電利潤(rùn)-300元/噸左右，峰電利潤(rùn)-510元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3800元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2308萬(wàn)噸，較上周降低52萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1717萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存13076萬(wàn)噸，鐵礦庫(kù)存繼續(xù)去化；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)維持高位，焦炭庫(kù)存去化速度放緩。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
供需方面，螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)由于國(guó)慶假期下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致貿(mào)易成交量增加，當(dāng)周表觀需求提升，而當(dāng)周由于鋼鐵企業(yè)電爐減產(chǎn)整體產(chǎn)量降低，本周供需結(jié)構(gòu)偏緊，供需缺口以庫(kù)存去化的形勢(shì)呈現(xiàn)，螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存更是跌破2018年水平，處于歷史同期最低位。房地產(chǎn)市場(chǎng)處于金九銀十需求旺季，疊加國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求激增，促使螺紋價(jià)格震蕩反彈。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
1. 宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續(xù)累庫(kù)，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。二十大會(huì)議召開(kāi)，河北唐山區(qū)域鋼廠高爐限產(chǎn)，或使產(chǎn)量降低。
3. 需求端—隨著政治局會(huì)議“保交樓”的提出，金九銀十房企交付力度增加，整體利好市場(chǎng)需求。
l 后市展望：
螺紋鋼價(jià)格反彈，市場(chǎng)成交氛圍良好，在國(guó)慶節(jié)日期間，由于下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，促使建材成交活躍，鋼廠陸續(xù)漲價(jià)。在需求抬升之際，鋼廠方面整體產(chǎn)量反而有所走低，令本就供需雙弱的格局再次收緊，螺紋鋼廠內(nèi)庫(kù)存降低，處于歷史同期低位水平。短期內(nèi)，支撐螺紋價(jià)格震蕩反彈。
考慮其影響因素主要受短期補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致，其延續(xù)性不強(qiáng)，若房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)依然沒(méi)有明顯增幅，螺紋恐再次承壓走弱。
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