環(huán)保行業(yè):碳市場擴容 CCER規(guī)?;灰滋崴?/h1>
文章來源:國泰君安證券徐強/邵瀟/于歆2024-09-11 08:54

  本報告導讀:
 
      全國碳市場將擴容三大行業(yè),加大覆蓋溫室氣體排放量,CCER 與綠證交易需求將提升。同時,有望催生高排放企業(yè)在線監(jiān)測需求。
 
      投資要點:
 
      事件:
 
      生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案(征求意見稿)》。
 
      點評:
 
      投資建議:1)工作方案要求推動行業(yè)企業(yè)安裝在線監(jiān)測設備,以監(jiān)測數(shù)據(jù)校核核算結(jié)果,推薦污染源在線監(jiān)測龍頭雪迪龍。2)綠證與全國碳市場加速銜接,綠證交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現(xiàn)金流,推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍環(huán)境、綠色動力、光大環(huán)境。3)具備隱形碳稅創(chuàng)造能力再生資源板塊:①再生油:受益標的卓越新能、山高環(huán)能、嘉澳環(huán)保;②再生塑料:推薦三聯(lián)虹普,受益標的英科再生;③再生金屬:推薦高能環(huán)境,受益標的浙富控股。
 
      繼電力行業(yè),全國碳市場將納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè),新增覆蓋年碳排放30 億噸,分階段收緊配額發(fā)放。1)2021 年7 月,全國碳市場啟動,發(fā)電行業(yè)作為首個納入行業(yè),年覆蓋溫室氣體排放量約45 億噸二氧化碳。2)本次工作方案在電力行業(yè)基礎上,將納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè),年度溫室氣體直接排放達到 2.6 萬噸二氧化碳當量的單位作為重點排放單位。2024 年為首個管控年度,于2025 年底完成履約,至2027 年施行配額免費發(fā)放;2027 年后,配額發(fā)放將適度收緊。
 
      全國碳市場擴容帶動CCER 需求提升,CCER 方法學有望加速增加覆蓋范圍。全國碳市場明確,可使用存量備案CCER 抵銷不超過5%碳排放配額的清繳,首個履約期使用存量3272 噸CCER 用于配額清繳。全國碳市場由年覆蓋溫室氣體排放量由45 億噸提升至75億噸,對應用于抵銷清繳CCER 有望提升。同時,深化完善期,碳配額將逐步適度收緊,具有價格優(yōu)勢的CCER 需求有望進一步釋放。
 
      目前,CCER 首批四項減排項目方法學出臺,后續(xù)減排項目覆蓋范圍有望加速擴容。
 
      歐盟碳關稅制度已進入數(shù)據(jù)上報期,推動我國碳交易加速對標海外。2023 年8 月,歐盟委員會通過了碳邊境調(diào)節(jié)機制(CBAM)過渡期實施細則,要求進口商對于鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力及氫六大行業(yè)的碳密度進行季度上報,首個上報期為2024 年1 月,將于2026 年正式施行。由于碳關稅進入正式施行后,CBAM 證書價格與歐盟碳配額周均價聯(lián)結(jié),在我國碳價低于歐盟的背景下,我們認為我國碳市場將加速對標歐盟納入高排放行業(yè),豐富CCER 等碳交易產(chǎn)品,完善碳價格發(fā)現(xiàn)機制,碳交易有望量價齊升。
 
      風險提示:行業(yè)政策變化,項目進度不及預期。
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