中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿：CCER潛在的規(guī)模很大

12月16日，由三亞市人民政府支持，《財(cái)經(jīng)》、財(cái)經(jīng)網(wǎng)、《財(cái)經(jīng)智庫(kù)》聯(lián)合主辦的“三亞·財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇”在海南三亞舉行，論壇主題為“探尋復(fù)雜環(huán)境下高水平開放之路”。 中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)、前G20可持續(xù)金融工作組共同主席馬駿在論壇上表示，過(guò)去幾年，中國(guó)和歐洲共同牽頭編制了可持續(xù)金融共同分類目錄，在去年正式發(fā)布。這套目錄包括了72項(xiàng)中歐共同認(rèn)可的有減碳效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其中有大家耳熟能詳?shù)脑S多綠色活動(dòng)，如光伏、風(fēng)能、電動(dòng)車、電池、儲(chǔ)能、低碳交通等。這套標(biāo)準(zhǔn)出來(lái)后已經(jīng)在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)當(dāng)中得到廣泛的應(yīng)用，中國(guó)至少有十幾家大型機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行的綠色債券已經(jīng)用這個(gè)目錄進(jìn)行貼標(biāo)，兩百多只中國(guó)的存量綠債也用這個(gè)目錄進(jìn)行了貼標(biāo)，促進(jìn)了中國(guó)和全球市場(chǎng)之間綠色資本的流動(dòng)。

 

馬駿談到，有必要提升碳定價(jià)機(jī)制作用在推動(dòng)低碳發(fā)展中的作用，因?yàn)樗浅杀据^低、效率較高的一種引導(dǎo)資源向綠色低碳活動(dòng)配置的機(jī)制。當(dāng)然，要設(shè)計(jì)好、發(fā)揮好碳定價(jià)機(jī)制，還有很多提升意識(shí)、能力建設(shè)、與國(guó)際互動(dòng)等方面的問(wèn)題需要解決。應(yīng)該充分發(fā)揮金融的作用，提升碳市場(chǎng)的流動(dòng)性，另外要建立中長(zhǎng)期碳價(jià)的預(yù)期，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資本進(jìn)入綠色低碳的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

 

以下為部分發(fā)言實(shí)錄：

 

主持人：首先，有請(qǐng)中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)馬駿做主旨演講，掌聲歡迎！   

 

馬駿：大家下午好！剛剛結(jié)束的COP28大會(huì)達(dá)成了幾個(gè)共識(shí)，在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域包括2030年前全球可再生能源裝機(jī)要翻兩番，未來(lái)能效提升速度翻倍等。同時(shí)在綠色金融領(lǐng)域也有許多熱烈的討論。在此我把綠色金融在國(guó)際合作方面的幾個(gè)重要趨勢(shì)給大家簡(jiǎn)要做個(gè)介紹。

 

綠色金融國(guó)際合作的一個(gè)重要起點(diǎn)應(yīng)該在2016年。當(dāng)年，中國(guó)是G20的主席國(guó)，當(dāng)主席國(guó)可以設(shè)立議題。當(dāng)時(shí)我們希望推動(dòng)在G20框架下形成發(fā)展綠色金融的全球共識(shí)，所以在中國(guó)倡議下發(fā)起了G20綠色金融研究組，后來(lái)這個(gè)機(jī)制又升級(jí)為G20可持續(xù)金融工作組。在這個(gè)過(guò)程中，G20層面已經(jīng)形成了多個(gè)重要的全球共識(shí)，第一個(gè)重要的方面是綠色（可持續(xù)）金融的界定標(biāo)準(zhǔn)要逐步提升可比性、兼容性和一致性。目前，全球?qū)G色金融的界定標(biāo)準(zhǔn)至少有250套，而且互相之間是不一致的，也就是說(shuō)某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在一個(gè)國(guó)家被認(rèn)為是綠色的，到另外一個(gè)國(guó)家、另外一個(gè)地區(qū)可能不被認(rèn)為是綠色的，這樣對(duì)跨境的資本流動(dòng)形成了障礙。界定標(biāo)準(zhǔn)不一致還會(huì)導(dǎo)致很多別的問(wèn)題，比如跨境綠色資本流動(dòng)要經(jīng)過(guò)多重認(rèn)證，成本增加；再如由于標(biāo)準(zhǔn)太多，會(huì)增加洗綠的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛行C(jī)構(gòu)或產(chǎn)品可能會(huì)找一個(gè)最低的標(biāo)準(zhǔn)把自己冠名為綠色。為解決這些問(wèn)題，G20可持續(xù)金融工作組明確提出要推動(dòng)提升可持續(xù)活動(dòng)界定標(biāo)準(zhǔn)的可比性、兼容性和一致性。

 

在這個(gè)領(lǐng)域最有意義的一項(xiàng)工作是，過(guò)去四年來(lái)，中國(guó)和歐洲共同牽頭編制了可持續(xù)金融共同分類目錄，我有幸代表中國(guó)擔(dān)任這個(gè)工作組的共同主席。這個(gè)工作組經(jīng)過(guò)幾年的努力，在去年發(fā)布了中國(guó)和歐洲共同認(rèn)可的IPSF《可持續(xù)金融共同分類目錄》（Common Ground Taxonomy,簡(jiǎn)稱CGT），其中包括72項(xiàng)減碳的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。許多大家耳熟能詳?shù)木G色活動(dòng)都在其中，例如光伏、風(fēng)能、電動(dòng)車、電池、儲(chǔ)能、低碳交通等等。這套標(biāo)準(zhǔn)出來(lái)后已經(jīng)在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)當(dāng)中得到廣泛的應(yīng)用，至少有十幾家大型機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行的綠色債券已經(jīng)用這個(gè)目錄進(jìn)行貼標(biāo)，促進(jìn)了中國(guó)和全球綠色資本的流動(dòng)。最近，我們又把符合共同目錄要求的中國(guó)存量綠債進(jìn)行貼標(biāo)。四五個(gè)月前，我們綠金委組織了一批綠債認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)在銀行間市場(chǎng)交易的約兩百支債券貼上了共同目錄標(biāo)簽。目前已經(jīng)出現(xiàn)了在在這些貼標(biāo)債券基礎(chǔ)上的CGT基金產(chǎn)品。最近我們又考慮將交易所掛牌的綠債進(jìn)行CGT貼標(biāo)。目前整個(gè)市場(chǎng)至少有1400支中國(guó)綠債，如果其中有五六百支符合共同目錄標(biāo)準(zhǔn)的話，并對(duì)它們貼上CGT標(biāo)簽，就會(huì)顯著提升我國(guó)綠債市場(chǎng)對(duì)外開放的程度，外國(guó)投資者就可以通過(guò)債券通、CIBM Direct、QFII和境外發(fā)行的CGT基金產(chǎn)品等渠道買到這些中國(guó)綠金產(chǎn)品。

 

這個(gè)提升綠色標(biāo)準(zhǔn)可比性、兼容性的趨勢(shì)不僅僅限于中歐之間的合作，CGT工作組還對(duì)其他國(guó)家開放，最近引入新加坡成為未來(lái)CGT版本的參與方。未來(lái)我們要做出的共同目錄不僅僅是中歐兩家的雙邊合作，而中、歐和新加坡三方的合作成果，以后還可能會(huì)擴(kuò)大到更多的國(guó)家和地區(qū)。延著這個(gè)趨勢(shì)，CGT有望成為一個(gè)提升全球綠色界定標(biāo)準(zhǔn)兼容性的核心機(jī)制。

 

我要講的第二個(gè)國(guó)際趨勢(shì)，是關(guān)于可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的趨同化。全球在披露方面有很多不同的標(biāo)準(zhǔn)，有些叫環(huán)境信息披露，有些叫可持續(xù)信息披露，有的叫ESG披露，據(jù)說(shuō)全球有幾百種，很亂。舉一個(gè)極端的例子，如果你是一個(gè)管理著幾十個(gè)來(lái)自不同國(guó)家股票的基金經(jīng)理，每一個(gè)國(guó)家的股票都按照本國(guó)的披露要求進(jìn)行披露，披露出來(lái)的數(shù)據(jù)互相之間是不可比的，同樣的指標(biāo)內(nèi)涵不一，質(zhì)量不一，還有一些國(guó)家的數(shù)據(jù)是缺失的，這種情況也會(huì)造成綠色資本跨境流動(dòng)的障礙，也會(huì)造成洗綠風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別成本過(guò)高等問(wèn)題。因此，G20于兩年多前高調(diào)支持了旨在整合全球相關(guān)披露準(zhǔn)則的國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）的成立。這個(gè)支持非常重要，因?yàn)楦鞣N各樣做披露標(biāo)準(zhǔn)的非政府機(jī)構(gòu)太多，ISSB是唯一得到G20明確支持的。ISSB在今年六月拿出了包括兩份希望全球各國(guó)采納的可持續(xù)披露準(zhǔn)則。由于G20和IOSCO等國(guó)際組織的支持，它現(xiàn)在有底氣在各個(gè)國(guó)家的監(jiān)管部門層面推動(dòng)把ISSB標(biāo)準(zhǔn)變成本國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的重要組成部分。相信在不久的將來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的絕大部分國(guó)家和地區(qū)都會(huì)把ISSB準(zhǔn)則作為本國(guó)、本地可持續(xù)準(zhǔn)則披露的重要模塊，逐步實(shí)現(xiàn)全球可持續(xù)披露領(lǐng)域的可比性和兼容性。

 

我講的第三個(gè)方面的國(guó)際合作趨勢(shì)，是強(qiáng)化能力建設(shè)的共識(shí)。從2016年中國(guó)發(fā)布綠色金融指導(dǎo)意見算起，我們經(jīng)過(guò)七到八年的建設(shè)，我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)建立了全球最大的綠色信貸市場(chǎng)，達(dá)到28萬(wàn)億的余額。過(guò)去十來(lái)年，OECD國(guó)家的綠色金融發(fā)展速度也很快。但是，除中國(guó)之外的許多其他發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的綠色金融還剛剛起步。這些發(fā)展中國(guó)家如果不跟上，無(wú)法把本土金融體系綠色化并動(dòng)員其國(guó)內(nèi)金融資源投入到綠色低碳產(chǎn)業(yè)，就會(huì)成為未來(lái)全球應(yīng)對(duì)變化的一大瓶頸。所以G20在今年形成了非常重要的一項(xiàng)新共識(shí)，就是要強(qiáng)化國(guó)際社會(huì)的合作，為新興市場(chǎng)與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)體提供更多的可持續(xù)金融方面的能力建設(shè)服務(wù)。為響應(yīng)G20的號(hào)召，在剛剛閉幕的COP期間，我擔(dān)任院長(zhǎng)的北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院（北京綠金院）組織全球42家機(jī)構(gòu)共同發(fā)起了可持續(xù)投資能力建設(shè)聯(lián)盟（Capacity-buildingAlliance of Sustainable Investment，簡(jiǎn)稱CASI）。這個(gè)聯(lián)盟中主要有兩類成員，一類是知識(shí)提供方，它們?cè)诰G色金融方面有豐富的理論、標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，另外一類是在發(fā)展中國(guó)家提供傳播渠道的機(jī)構(gòu)，包括來(lái)自于非洲、拉美、東南亞、中亞、中東地區(qū)的金融行業(yè)協(xié)會(huì)等。未來(lái)幾年，我們希望CASI能成為全球最有影響力的可持續(xù)金融能力建設(shè)的平臺(tái)和傳播機(jī)制，也希望與在座的有興趣的機(jī)構(gòu)和同事們一起合作。

 

最后簡(jiǎn)單說(shuō)一下全球碳市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)接軌以及互聯(lián)互通問(wèn)題。我這里主要講自愿碳市場(chǎng)。自愿碳市場(chǎng)機(jī)制在全球有幾十個(gè)，比較大的像VCS、GS 還有中國(guó)CCER，還有很多規(guī)模比較小的，僅東南亞就有七八個(gè)。許多專家都認(rèn)為未來(lái)自愿碳市場(chǎng)應(yīng)該為自愿碳減排活動(dòng)，尤其是許多綠色科技創(chuàng)新活動(dòng)提供重要的激勵(lì)，所以有巨大的發(fā)展前景。但是目前一個(gè)全球規(guī)模不大的自愿碳市場(chǎng)由于標(biāo)準(zhǔn)不一被分割成為零零星星的市場(chǎng)，而且在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的情況下，投資者難以識(shí)別來(lái)自于哪些地區(qū)的哪些碳信用產(chǎn)品是有誠(chéng)信的、是高質(zhì)量的，是能防范洗綠風(fēng)險(xiǎn)的，這就為對(duì)許多投資者的信心造成負(fù)面影響，讓他們不敢參與這個(gè)市場(chǎng)。很多投資者購(gòu)買這些產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)可能是它承諾了碳中和目標(biāo)，要通過(guò)購(gòu)買碳信用來(lái)抵消其部分自身運(yùn)營(yíng)的碳排放，但他萬(wàn)一買了一個(gè)假的、或不太綠的碳信用產(chǎn)品的話，這個(gè)交易不但不會(huì)給他的ESG表現(xiàn)加分，反而會(huì)減分。這種擔(dān)心是非常普遍的。因此，國(guó)際上應(yīng)該形成一個(gè)關(guān)于自愿碳市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的共識(shí)，為全球所有自愿碳市場(chǎng)機(jī)制提供一個(gè)保證質(zhì)量和誠(chéng)信的底線，以提升投資者的信心。

 

從供給方的角度來(lái)看，也需要一套更加一致的全球自愿碳市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)。如果各個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一些標(biāo)準(zhǔn)也沒(méi)有獲得全球認(rèn)可，一些開發(fā)減碳項(xiàng)目的業(yè)主就未必敢參與，擔(dān)心萬(wàn)一按某一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)之后未必賣得出去或賣得出好價(jià)錢。因此從這個(gè)意義上講，標(biāo)準(zhǔn)不一致也對(duì)市場(chǎng)的供給構(gòu)成了一個(gè)約束。為了應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題，幾年前全球形成了一個(gè)名叫自愿碳市場(chǎng)誠(chéng)信委員會(huì)（Integrity Council of Voluntary Carbon Market，簡(jiǎn)稱ICVCM)的自愿碳市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)構(gòu)，開始編制一套旨在適用于全球的自愿碳市場(chǎng)準(zhǔn)則。我是ICVCM中唯一的中國(guó)理事。ICVCM最近推出了叫做Core Carbon Principles的十條原則，以及評(píng)估各地機(jī)制是否符合這些原則的評(píng)估框架（Assessment Framework）。 CCP的這些原則基本上是全球共識(shí)，但是比現(xiàn)在部分國(guó)家或地區(qū)自愿碳市場(chǎng)的具體做法在某些領(lǐng)域要求更高一些，更嚴(yán)一些。

 

主持人：剛才大家都談到了碳市場(chǎng)還有碳定價(jià)，我們也知道目前來(lái)看它所覆蓋的范圍還是很小的，我們?nèi)绾文軌虼龠M(jìn)碳定價(jià)對(duì)全球減排的作用？全球碳市場(chǎng)的聯(lián)通怎么看？

 

馬駿：關(guān)于碳定價(jià)對(duì)一個(gè)國(guó)家的減排作用，這主要反映的該國(guó)從政策上的如何定位這個(gè)工具。歐洲對(duì)其定位很高，做了很多基礎(chǔ)安排，可以說(shuō)是把碳定價(jià)機(jī)制作為減排的最主要的政策工具，也產(chǎn)生了比較明顯的效果。其他不少國(guó)家在政策工具選擇中不一定把碳定價(jià)機(jī)制作為最重要的減排工具，目前很多發(fā)展中國(guó)家更多依賴于非價(jià)格工具，包括各種行政手段在推動(dòng)減排。

 

提升碳定價(jià)機(jī)制作用是非常有必要的，因?yàn)橐坏┙ǔ?，它是成本較低、效率較高的一種引導(dǎo)更多資源向綠色低碳配置的機(jī)制。具體功能方面，我同意其他專家的意見，即碳市場(chǎng)應(yīng)該提供對(duì)減碳的激勵(lì)機(jī)制和對(duì)減碳活動(dòng)提供新的融資方式。但是在碳市場(chǎng)構(gòu)建的過(guò)程中會(huì)面臨不少挑戰(zhàn)，比如決策層如何充分理解碳定價(jià)機(jī)制的作用，如何提升設(shè)計(jì)、運(yùn)行這個(gè)機(jī)制以及管控風(fēng)險(xiǎn)的能力，如何提升市場(chǎng)流動(dòng)性和產(chǎn)品選項(xiàng)，如何與國(guó)際市場(chǎng)保持互動(dòng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌等。

 

關(guān)于如何提升碳市場(chǎng)的流動(dòng)性，沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)參與和衍生工具的引入，流動(dòng)性肯定做不起來(lái)?，F(xiàn)在參與我國(guó)全國(guó)碳市場(chǎng)的兩千多家企業(yè)，到了快要清繳時(shí)會(huì)產(chǎn)生一些需求，做一點(diǎn)有限的交易，可能一年交易量也就約一百億元。如果金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，包括期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)等衍生工具參與進(jìn)來(lái)，一下子可以將流動(dòng)性提高十倍以上。因此要重視通過(guò)引入金融要素提升流動(dòng)性、提高定價(jià)的有效性，同也通過(guò)市場(chǎng)發(fā)展提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。另外，碳市場(chǎng)應(yīng)該要有引導(dǎo)中長(zhǎng)期的綠色低碳投資的功能。目前的現(xiàn)貨市場(chǎng)只能影響今年的活動(dòng)，比如今年這家控排企業(yè)有剩余配額可以出售，就獲得了“獎(jiǎng)勵(lì)”。但更重要的是要激勵(lì)企業(yè)為未來(lái)五年、十年減排的投資，讓更多金融機(jī)構(gòu)愿意支持這些中長(zhǎng)期的減碳活動(dòng)。要做到這一點(diǎn)，要求碳市場(chǎng)能夠通過(guò)遠(yuǎn)期、掉期、期貨和期權(quán)合約等工具提供中長(zhǎng)期的碳價(jià)，爭(zhēng)取讓碳價(jià)能夠展示出來(lái)五年、十年以后比現(xiàn)在高幾倍的趨勢(shì)，這樣的話，政府一分錢都不用花，靠這個(gè)未來(lái)價(jià)格的信號(hào)就可以引導(dǎo)銀行、私募投資基金等機(jī)構(gòu)，告訴他們未來(lái)減排活動(dòng)可以獲得更大的利潤(rùn)，從而激勵(lì)資金現(xiàn)在就投入到這些活動(dòng)中。

 

關(guān)于碳市場(chǎng)的國(guó)際互聯(lián)互通，我認(rèn)為我國(guó)碳市場(chǎng)在短中期內(nèi)有希望跟國(guó)際市場(chǎng)連接的是CCER。國(guó)際上已經(jīng)意識(shí)到CCER潛在的規(guī)模很大，可能成為全球最大的自愿碳市場(chǎng)，因此全球?qū)⑴c中國(guó)自愿碳市場(chǎng)CCER興趣非常大，問(wèn)題是標(biāo)準(zhǔn)能否與國(guó)際接軌，交易方面能否跟國(guó)際上建立通道。

 

因此有兩個(gè)事情要解決，一是中國(guó)CCER標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。最簡(jiǎn)單的路徑是跟ICVCM進(jìn)行有效的溝通，爭(zhēng)取它認(rèn)可中國(guó)CCER市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)和方法學(xué)，這樣CCER就變成全球投資者都有可能接受的市場(chǎng)，從標(biāo)準(zhǔn)、誠(chéng)信、質(zhì)量等角度提升全球投資者的信心。第二，光認(rèn)可質(zhì)量還不夠，還得有交易通道，讓外國(guó)人能進(jìn)來(lái)買到CCER的產(chǎn)品?？梢越梃b股票通、債券通這些機(jī)制，就是說(shuō)我們不全打開國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們只打開一個(gè)口子，讓外國(guó)人通過(guò)這些特殊通道可便利地買到中國(guó)的股票和債券。我們可以設(shè)計(jì)一個(gè)稱為“碳市通（Carbon Connect）”的類似機(jī)制，讓外國(guó)人可以通過(guò)中國(guó)香港買到我們CCER的產(chǎn)品。這方面中國(guó)香港已經(jīng)幫助建立了債券通、股票通的機(jī)制，他們也熟悉與內(nèi)地各個(gè)部門怎么打交道、怎么協(xié)調(diào)，包括與人民銀行外管局如何溝通，同樣的路再走一遍會(huì)比較順暢。我希望港交所在這個(gè)過(guò)程中與北京綠交所共同發(fā)揮推動(dòng)的作用，讓我們的自愿碳市場(chǎng)率先打開一個(gè)口子，與國(guó)際市場(chǎng)建立接軌的渠道。